高考加油工业综合霜降时节的双降对建筑行业影响点评魏家

工业综合：霜降时节的双降对建筑行业影响点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

年内第三次双降，再次缓解建筑行业企业财务压力建筑企业大部分资产为往来款，各种融资工具使用较多，财务费用压力近年来逐年加大；同时，在流动资金被普遍占用的情况下，众企业在投标保证金、项目正常垫资方面受到限制，不但收入扩张不能得心应手，更被财务费用侵蚀净利率。因此，此次央行的双降行为，在收入规模、净利率两个角度利好建筑行业企业。

从美、德、日的经验来看，一旦进入降息周期，建筑行业的财务费用率在半年到一年后都会开始下降且幅度较大。我国从去年开始已进入降息周期，预计财务费用率会在三季度继续得以则依傍银联和银的支付端下降。

建筑行业还会受益于可能的短期投资增速回升，但恐无法扭转建筑行业企业向下周期近几个月来发改委大力批复项目，仅9月份一个月就批复了8000多亿元的铁路项目，信号作用十分明显；同时财政部大力推动PPP项目；因此，未来几个月投资增速连续回升为大概率事件。结合此次双降，更是增大了这一事件发生的概率，这将显著利好建筑行业企业的基本面。但从一个较长的时期来看，无疑我国正处于投资增速下行的大周期之内，由于建筑行业和投资增速的密切关系，诸企业面临着业绩和转型压力。

建筑企业盈利受多因素影响，不一定随景气下降目前，毫无疑问建筑行业众企业正处于融资和、转型、收购的关键时刻，企业盈利或许会出现超预期的现象。

建筑行业有望继续显现出超额收益，维持买入评级综因为母婴市场培养流量、培养信任本就需要慢慢来。上，未来有望迎来连续几个月的投资增速反弹，而此次双降增大了这种预期；同时在众建筑企业融资、转型、收购的关键时刻，建筑行业表现有望超出预期，从而显现出超额收益。因此，我们维持对于行业的“买入”评级。

风险提示投资增速回升不达预期。