行业渤海证券迎接指数宽幅震荡

渤海证券：迎接指数宽幅震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观方面，5月份经济数据出现温和企稳迹象。制造业PMI数据较之上月出现温和回升，而房地产也延续了4月份以来以一线楼市为带动的温和企稳过程。在政府主导的投资方面，除了存量债务置换外，近期PPP模式的推进提速也值得期待，500亿中央引导基金的获批将通过增信的方式，撬动更多民资参与政府项目，从而为稳增长政策的发力奠定资金基础。

流动性方面，在央行去年以来的全面宽松政策的影响下，货币市场利率出现了显著的回落，并在5月份维持低位水平。但宽松货币政策向实体经济的传导却并不通畅，甚至有媒体报道出，央行应部分商业银行的申请进行正回购以回收流动性的传闻。现今，银行主动信贷投放意愿的低迷，可能促使央行更多采取结构性调节工具，以便更好服务实体经济。对于股市而言，虽然央行的货币政策仍将维持宽松趋势，但是如果这种宽松由全面宽松转向结构性宽松，那么流动性对于股市的溢出作用将较前期出现减弱。由于此轮牛市发展到现阶段已经脱离了盈利层面的支撑，一旦流动性不及预期，那么源自估值层面的推动力势必将减弱，对此投资者须有所警惕。而监管层对于股市杠杆资金的监管也正进入全面落实过程中，近期除了封停恒生系统的配资通道外，又不断要求券商严控两融，一些券商也主动收紧融资的供应。通过杠杆方式流入股市的增量资金也正遭遇瓶颈落款时间为10月19日。。

在投资策略方面，考虑到市场的增量资金步伐可能将趋缓，而新股加大供给和产业资本大举减持的步伐并不会放缓，6月份市场将在资金供需的博弈下，呈现宽幅震荡的格局。尽管全月指数层面收涨的概率依旧较大，但从过程来看，一些前期强势板块可能伴随着市场的途中调整而出现快速回落，迅速吞噬前期的利润。在配置方面，我们建议投资者增加对有补涨要求品种的配置，关注金融、食而不考虑这些模块是否设置了ASLR保护(开发人员可以利用/DYNAMICBASE标记开发支持ASLR技术的模块以便更好的利用该技术的优势)。品饮料、采掘、钢铁、房地产、白马医药等板块的补涨要求，而主题性机会方面，则继续把握政策全面利好的互联+、国企改革及PPP相关受益板块的投资机会。