行业家用电器整体运行稳健空调景气度最高

家用电器：整体运行稳健 空调景气度最高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点2017年上半年家电行业整体运行稳健。上半年家电全行业主营业务收入、利润同比分别增长16.02%、9.6 %，线上销售及出口市场拉动比较大。上半年空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、热水器等大家电的线上销售量和销售额同比增速都超过50%,空调零售量和零售额线上同比增速均超过了100%。

上半年家电出口额创历史最好成绩，同比增长7.7%；贸易顺差额同比增长7.1%。

空调景气度最高，带动业绩高速增长。2017年美的集团、格力电器、依米康、春兰股份四家上市公司实现营业收入1942亿元，同比增长52.7%；净利润211. 8亿元，同比增长26.27%。营业收入和净利润分别高出板块平均增幅19.5个百分点和7.9个百分点。从空调销量来看，内销和出口都有比较高的增长，特别是内销，销量同比增长65.2%。

冰箱出口拉动增强，洗衣机和彩电出口减弱。冰箱板块上半年实现营业收入109 .9亿元，同比增长48.9%；净利润6 .40亿元，同比增长28. %，高于行业平均增速相同或相近的数据项只需录入一次。再次“单一窗口”实现企业和执法部门之间信息流的无缝衔接，主要靠出口拉动，出口量同比增长1 .5%。洗衣机出口增长收窄，主要与美国商务部对原产于中国的大型洗衣机进行反倾销，及三星、LG等企业将产能转移美国有关。电视机出口出现负增长，个别企业出现亏损。

小家电企业分化比较严重。19家小家电上市公司实现营业收入 65.79亿元，同比增长22.6%；净利润 4.44亿元，同比增长22.9%。整体增速低于行业上市公司平均水平，主要是受产品原材料价格的大幅上涨和人民币汇率变动影响比较大。小家电企业分化比较大，有持续亏损的，但也不乏有净利率、毛利率双双增加的，华帝股份、奥佳华、天际股份和飞科电器的毛利率和净利率均有增加，主要是公司实施品牌升级战略，提升产品单价。

行业原材料涨价及人民币汇率变动对科技创新力强的企业影响有限。上半年国内钢材价格指数由年初的98.82，涨到9月8日的118.6 ，涨幅达20%。

塑料价格指数有今年4月底的最低点995.7，涨到9月8日的1 28.8，涨幅 %。

其次，人民币汇率也在持续升值。受此影响，家电板块近7成的上市公司毛利率减少，6成以上的上市公司净利率减少。但对于科技创新力较强的上市公司来说，受影响较小。也倒逼企业对产品结构升级，提升产品品牌价值。<而且在多项性能、可持续性及安全标准方面表现出色 。/p>

风险提示：地产销售不及预期；原材料价格大幅上涨；出口贸易政策变化。