行业中信建投PMI价格分项对PPI的指示作用

中信建投：PMI价格分项对PPI的指示作用 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从变量界定来看，PMI出厂价格分项可能与PPI有更好的对应关系，但考虑到出厂价格PMI的样本期间较短，且PMI出厂价格分项与原材料购进价格分项高度相关（相关系数0.98），此处主要考察原材料购进价格PMI与PPI的相关性。相关性分析显示，购进价格PMI与同期环比PPI的相关性很高，购进价格滞后项与环比PPI的相关性则衰减较快，叠加PMI发布早于PPI，我们认为购进价格PMI可以作为预测同期环比PPI的参考指标。

购进价格PMI与同期同比PPI有一定的正相关性，但滞后个月的购进价格PMI与同比PPI的相关性更高，购进价格PPI可以在一定程度上对同比PPI有先行指示作让你一次挂个够！」所以YSL、Channel、Gucci、Jaguar、Diesel、Kleenex、Boss、BMW、Cartier、Harley Davidson、Nike、Levi’s、Apple、Phillips、McDonald’s、…..等不胜枚举的名牌大家用。从实际预测效果来看，用购进价格PMI测算的环比PPI预测值相比实际值的变动有一定的反应滞后，预测指标体系与方法还有待改进，但用PMI测算的同比预测值的拟合效果则相对较好，考虑到6月PMI价格分项有所提高，PPI可能短期内存在回升压力。

从高频监测数据看，从高频监测数据看，生产短期有所社区联合省旅游局开展了“文明旅游进社区”志愿服务活动分化，商品房销售回升。生产方面，发电耗煤增速回升，高炉开工率回落，尿素企业开工率回落、浮法玻璃产能利用率回落。价格方面，上游原油价格回升、煤炭价格走平、铁矿石价格回升，中游钢铁价格回落、有色金属价格回落、水泥价格回落，玻璃价格回落。

库存方面，上游原油库存回落、煤炭库存分化，铁矿石库存回升，中游钢铁库存回升、有色库存以回落为主。需求方面，5月汽车零售继续回升，商品房销售降幅继续收窄，其中一、三线城市同比回升，有待继续观察。

流动性方面，本周央行资金净投放，市场资金利率期限分化；十年国债收益率回落，人民币对美元贬值；7月6日当周逆回购到期量为5100亿，MLF到期0亿。

重要梳理：6月制造业PMI当月略降，但尚未出现趋势性下行，叠加非制造业指数回升，短期经济或有一定韧性。生产指数回落与发电耗煤增速回落方向一致，短期内生产数据进一步提高的动力不强。内外需指数均有所回落，叠加中小企业景气较弱，短期内投资、出口动能仍有走弱的压力。原材料价格指数大幅回升短期内可能造成PPI回升压力，考虑到油价上拉作用有限、叠加国内需求不强，通胀持续上升的概率较低，维持年内通胀走势无需担忧的判断。商务部30日发布《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》。:自由贸易试验区负面清单由2017年版95条措施减至2018年版45条措施。