建材行业利润增速可观荐股源泉

并可能让很多企业陷入困境。建材：行业利润增速可观 荐 股 201 -05- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

4月销量增速提升，库存下降。今年月平板玻璃产量2.51亿重量箱，同比增长6%，比去年同期增速加快5.4个百分点，比1- 月增速下降1.6个百分点,4月单月产量62 8.7万重量箱，同比增长5.6%，环比下降10.2%。建材信息统计，重点联系企业4月销量5108.5 万重量箱，同比增长5.61%，环比增长11. 4%，库存量环比下降4%，产销率102.6%，环比提高11个百分点。

下游：4月房地产开工数据继续向好，汽车销量增速提高。商品房销售数据好转，刺激房屋施工面积、新开工面积增速达到去年下半年以来的最高值。月房地产投资增速21.1%，比1- 月增速加快0.9个百分点，商品房销售面积增速加快0.9个百分点，房屋施工面积、房屋新开工面积增速分别加快0.2、4.6个百分点。4月汽车产销增速提高。月汽车产量780. 万辆，同比增长15.4%，增速比1- 月加快1.9个百分点，4月产量同比增长18. %，比 月加快6个百分点；月汽车销量726.62万辆，同比增长1 .2 %，增速与前 月基本持平。

年初以来玻璃有效产能同比增加近15%。相比2012年玻璃行业景气触底，伴随行业景气提升，产能也在增加。今年以来，投产的玻璃生产线产能比去年同期增多，共有9条线投产，合计日熔量6700T/D，是去年同期的2.72倍；点火一条华润集团500T/D生产线，跟去年同期持平；停窑冷修率18.8%，同比下降1.5个百分点；有效产能同比去年增加14.8%。

原材料价格低位运行+基数低，行业利润大幅增长。浮法玻璃今年以来小幅上涨，目前价格相比1月涨2元/重量箱，同比上涨7.5%，相比之下，上游原材料价格大幅，行业利润率在逐月提高。纯碱由于下游开工率不足，产能短期供需失衡，价格降至2010年以来低点，以山东海化重质纯碱为例，目前价格维持在1 50元/吨，同比低15%；4月燃料油价格（上海20#燃料油）平均5050元/吨，同比下降11.7%，环比下降4.2%。玻璃行业自去年9月首次出现全行业扭亏为盈并一直持续，相对于去年同期低基数，行业盈利增速大幅提高。统计局最新公布行业前 个月数据显示，行业利润增速由负转正。1- 月玻璃行业收入165亿，同比增长6.84%，毛利率10.69%，同比提高4.5个百分点，利润7.94亿，同比大幅增长209.8%。

投资策略。玻璃行业需求处于弱复苏中，由于停窑冷修率仍然较高，新投产产能释放压力被弱化，行业总体处于供需弱平衡状态，预计在需求未出现大的变化前，这种状态会持续，另外，行业受益于上游原材料低位运行，行业毛利率、净利率水平获得提升，去年前三季度行业亏损，今年行业利润增速较为可观，金晶科技、耀皮玻璃、洛阳玻璃一季度净利润大幅增长，二季度业绩继续保持增长不会改变。从市销率和市净率历史走势看，处于2007年以来的低位，今年净利润增长，行业处于估值向上修复中，在市场风格转换时，估值优势渐显，首选选择规模大、有一定特色的公司，关注南玻、金晶科技、旗滨集团等。