金融拨备成为调节利润工具了

金融：拨备成为调节利润工具 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关于中期业绩无惧中期业绩高预期；当前市场对于上市银行中报一致预期处于同比增长 0- 7%之间，虽然从增速来讲这一预期并不低，但我们认为上市银行中期业绩符合预期是大概率事件。判断逻辑在于：截至5月份，上市银行生息资产较去年中期增长18%左右，今年1季度上市银行净息差平均水平为2.5 %，较去年中期增长 .5%，考虑2季度净息差较一季度继续上升，及生息资产存量因素，净息差影响净利息收入为6.2%；预计上市银行手续费收入同比增长40%左右，贡献营业收入增速8%左右；因而上市银行整体营业收入同比增速为 2%左右；成本收入比同比下降约2个百分点，贡献拨备前利润增速4个百分点，因而上市银行拨备前利润整体同比增长为 6%，假设拨备/拨备前利润保持平稳，那么上市银行业绩落在 0- 7%的区间是确定的。

近期调研显示，部分上市银行中期业绩与此前预期出现误差，主要源于借助拨备对利润进行了平滑或释放。之所以称之为误差，而不是错误，原因在于拨备计提政策不确定非常高，在董事会最终确定之前，无法精确测算每家上市银行拨备计提的数量。正因为如此，超此前预期的上市银行主要源于拨备计提下降，而低于此前预期也主要源于加大拨备计提，平滑了部分利润。基于此，我们更新了部分银行盈利预测（括号前为此前预测），招行（ 9%/ %），中信（ 9%/ 0%），华夏（25%/ 8%），兴业（16%/ 2%），北京（26%/ 4%），光大（52%/ 4%）；整体来看上市银行中期业绩增速较快的是深发展（5 %），农行（46%），民生（42%）。

我们认为上市银行中期业绩的亮点在于手续费收入的增长。虽然部分银行中期业绩息差反弹幅度较大，但从行业层面息差超预期空间并不高。上半年上市银行除了令人瞩目的贷款利率上行走势之外，票据业务和理财业务同样令人侧目，而这两个业务是手续费快速增长的主要动力。中期业绩中我们将看到承诺类，咨询类和理财类业务手续费收入的快速增长。

这样就可以多收270多个亿 关于银行下半年行业趋势下半年上市银行经营的难点依然在于吸收存款，但压力将较上半年下降。

上半年上市银行，特别是股份制银行为满足6月日均存贷比考核要求，多将日均存贷比从此前%压低至 %的水平，全国性股份制银行额外吸收约9500亿存款。由于6月各银行已经满足日均存贷比75%考核要求，下半年只需满足新增贷款对于存款的要求即可，存量部分不会构成压力，因而下半年银行业吸收存款的压力降较上半年减弱。