高考加油华安证券6月份CPI同比升22PPI同比魏家

华安证券：6月份CPI同比升2.2% PPI同比降2.1% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份CPI同比升2.2%，PPI同比降2.1%2012年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.2%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.0%；食品价格上涨3.8%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨2.3%，服务项目价格上涨1.9%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.3%。

6月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.6%。其中，城市下降0.6%，农村下降0.5%；食品价格下他们就是皇族。 兄弟玩《真龙三国》是一款以东汉末年三国乱世为背景的策略类游戏降1.6%，非食品价格持平（涨跌幅度为0）；消费品价格下降0.9%，服务项目价格上涨0.3%。

2012年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.8%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降0.6%，工业生产者购进价格同比下降0.3%。

数据来源：国家统计局，华安证券研究中心点评：6月CPI同比只有2.2%，略低于此前市场的预期，这主要是由于食品价格环比下降1.6%对整体环比影响较大。尽管近期“蒜你狠”“火箭弹”再度来袭，但是由于在CPI中权重较低，难以改变食品价格和CPI的下降趋势。特别是占CPI权重较大的肉类和蔬菜环比继续下降，带动食品价格和整体CPI同比继续下行。

国际原油市场暴跌，国内成品油价格再度面临下调，物流成本进一步降低，6月份交通和通信价格同比出现下跌一定程度上反映了能源成本下降的影响。

上一次CPI同比在3%下方距今已有两年时间。我们认为伴随着CPI同比回落到3%以下，通胀下行也接近了尾声，CPI同比继续下行的空间有限。我们统计了最近两轮CPI运行周期的持续时间，分别为3年零有部分是为了“办事”4个月及3年零五个月，而此轮CPI周期始于09年3月，距今已有3年零三个月，据此分析CPI同比很可能在今年三季度见底；而从CPI中权重最大的肉类（6.4%）价格来看，商务部数据监测显示，六月中下旬肉类价格周环比开始上升，可能有端午节因素的扰动，但是去年下半年生猪集中补栏导致的肉价下行，引发畜肉供应减少也将制约肉价进一步下行。由于要素价格的上升，长期通胀中枢已经上移，短期内CPI同比可能延续惯性下跌，但是中期仍将回归至通胀中枢附近（2.5%~3%）。随着CPI进入低位运行区间，货币政策也具备了进一步宽松的空间。