交通运输京沪高铁开通初期分流影响低于预期呢

交通运输：京沪高铁开通初期分流影响低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述京沪高铁开通后京沪航线客座率轻微下降。从京沪沿线主要城市在京沪高铁运营后头三天（7.. ）的客座率和5、6月客座率对比中可以发现，北京至南京、北京至济南航线客座率在京沪高铁开通后下降较为明显，分别由此前的80%下降到65%、50%，而京沪航线仍然保持85%以上的客座率。高铁的二等舱客座率达到85%，一等舱只有 %。高铁开通初期对京沪航线的影响低于市场普遍预期。

二、分析与判断航空公司采用低价策略对应高铁冲击。

京沪高铁开通初期，京沪沿线主要城市之间机票价格打折幅度高于历史同期水平，京沪航线最低有 .5折400元的机票，这一价格低于京沪高铁价格，此外京沪票价大多数折扣在折，也都与高铁票相差不远。京沪高铁G字头列车全程票价为：二等座为555元，一等座9 5元，商务座1750元。

商务旅客占比高，保证航空客座率。

加大对闲置土地的处理力度。市规划委相关负责人表示 北京到上海70%以上为商务旅行客，对于时间的敏感性要高于票价。高铁在降速与直达列车较少等因素，提高了京沪高铁的时间成本，全程接近5小时，而目前京沪航线的飞机飞行时间在2小时左右，时间优势明显。此外，晚上发车的动车组全部停开，只保留了一对特快列车，不能满足夜间商务旅客的需求。

高铁试乘效应后，分流影响将趋于弱化。

从日本新干线开通后对航空的分流影响来看，高铁运行前期的分流效应较为明显，主要原因是运行前期体验性旅客占比较高。我们认为随着高铁运行进入稳定期，分流影响将趋于弱化，京沪航线票价折扣幅度将逐步回落。

7月份进入行业旺季，供需缺口驱动行业景气回升。

7月以后我国航空运输业将进入为期4个月的行业旺季，稳定的公商务出行叠加暑期旅游将使得航空需求明显上升，同时由于国内航线运力投放相对温和，供需缺口将驱动国内航线保持高度景气。

航空板块年累计下跌19%，估值修复空间居各板块之首。

年初至7月4日收盘，航空运输指数累计下跌了19%，远远高于沪深 00指数0.18%的累计跌幅。目前航空运输的动态PE为11.77，PB为2.91，行业估值已经接近十年历史低点。高铁分流预期减弱，板块将迎来估值修复的反弹行情。

三、投资建议人民币加速升值、油价不断走低及航油进口关税取消将有效释放市场的悲观预期；京沪高铁7月中旬披露的分流数据将是预期差兑现、股价上涨的催化剂；7月将进入行业旺季，基本面继续向好是航空股展开反弹行情的核心动力。看好利空因素少、业绩好于预期的南方航空。

四、风险提示高铁分流影响较大。