服装纺织消费将触底回升可逐渐布局低估值高

服装纺织：消费将触底回升 可逐渐布局低估值高增长行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

全球经济缓慢复苏，中国力求软着陆目前全球经济依然在缓慢复苏，美国的消费形势有好转迹象，欧洲仍然在债务危机泥足深陷，新兴经济体的通胀危机减小，经济复苏形势好于发达经济体。中国经济今年开局形势不甚乐观，预计年内将有好转，GDP增速仍将过8，二三季度企稳回升，消费形势也将随之好转，占GDP的比重可能增加，全年通胀在 . 左右。

服装消费结构化增长，触底回升可能性加大从消费数据上看，寒冷天气较长并没有带来冬季服饰的消费增长，在年初消费形势整体不佳的情况下，服装消费的增长主要体现在相对高端服饰和时尚潮流服饰上。分区域来看，一、二线城市市场销售不景气，其中一线城市的多数商场零售额同比下降10%以上，二线城市也有近2/ 的企业销售同比负增长，而三线城市销售表现相对较好，增速高于一、二线城市。

服装行业的新兴购买趋势——购和奢侈品消费2011年购市场大约可达到2049亿元，增速达到94.7%。从购发展速度来看，目前进行的线上销售的品牌将有机会享受行业整体的大发展。但是，价格优势是购最大的优势，品牌服饰发展线上销售就要注意与避免与线下销售竞争，控制价格结构。

2011年中国内地的奢侈品消费增速达到25%- 0%，市场规模首次突破1000亿美元。但全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额累计同比增长却为近5年以来新低。这意味着国人在境外的大手笔消费并不能作为国民收入大幅提高，对生活质量尤其是可选消费品的需求大幅提高的证据。

投资策略以生产高端纺织品为主的企业仍有获得相对较高利润和扩大产量的可能，但是由于全球整体消费需求，尤其是高端服装原料的需求，在短期内都不会十分旺盛，此类企业的规模增速不会太高，二级市场表现也就不会太强。从长期来看，国民经济依然高速发展，国民收入显著提高，消费的整体形势较好，消费升级的概念将持续数年，国内品牌服装家纺的销售将随之发展。2012年以来的消费数据不理想，二季度很可能会触底回升，但二级市场表现在底部徘徊，回升速度未见得比消费数据的好转要快。因此二季度对个股的选择仍需谨慎。行业整体评级为中性，子行业中比较看好户外、休闲服、男装和家纺，推荐个股为探路者、搜于特、森马服饰、七匹狼、富安娜和罗莱家纺。