申万宏源流动性保持连续投放资金面预期平稳蹭飞

申万宏源：流动性保持连续投放 资金面预期平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

用户的分享流动性保持连续投放，资金面预期平稳。在公开市场上，央行于上周二和周四均进行了800亿元的7天逆回购操作，还在上周二和周四分别进行了3600亿元和2600亿元的28天逆回购，同时增加春节前后公开市场操作场次，在周五进行了200亿元和800亿元的7天逆回购和28天逆回购操作，上周逆回购到期量1900亿元，整体来看公开市场净投放量为6900亿元。近期央行加大了资金投放力度，采取28天逆回购、MLF、SLO、SLF等多种中短期化操作投放流动性，增加了春节前后公开市场操作场次并扩大SLO参与机构范围，以稳定汇率为当前主要任务，以中短期化操作补充资金缺口进而推迟降准，保证银行系统流动性的合理充裕及金融机构对流动性的需求。1月开展5209.1亿元常备借贷便利（SLF）操作，开展8625亿元中期借贷便利（MLF）操作，开展1435亿元补充抵押贷款（PSL）操作，共投放资金逾1.5万亿元。通过一系列流动性调节，目前来看资金面平稳跨节问题不大。

短期资金价格明显下降。上周银行间7天、14天和1个月回购利率分别下降19.7、21.3和27.2个基点，至2.42%、2.85%和3.34%，21天逆回购利率上升31.3个基点至3.48%。R007五日均值下降9.7个基点至2.50%，十日均值上升4.6个基点至2.55%。

利率债收益率曲线继续上移,受农行票据事件影响，票据收益率大幅回升。1年期和10年期国债收益率分别上升1.5和6.8个基点至2.32%和2.84%；1年期国开债收益率上升4.9个基点至2.53%，10年期上升6.8个基点至3.10%。上周10年期与1年期金融债利差上升1.8个基点至57.9个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别上升13.5和12.1个基点至3.16%和3.38%。5年期AA+票据信用利差下降0.28个基点至1.04%。上周珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率及票据转贴利率分别上升1.3、1.3和0.5个基点，至3.73‰、3.68‰和3.55‰。新发行产品、贷款类信托、组合投资信托和其他类投资信托收益率分别下降30.2、16.4、65.0和58.0个基点，分别至7.69%、8.02%、7.75%和7.52%，证券投资信托上升50.0个基点到8.00%。

上周股票市场继续调整，两融余额持续下降。截至1月29日，上周沪深两市融资融券余额为9091.72亿元，周环比下降7.4%，跌幅扩大5.5个百分点，连续5周下降。其中，两融余额占A股流通市值为2.85%，较前一周下降0.03个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.4%，较前一周上升4.4个百分点。

央行在外汇市场持续维稳，在岸和离岸美兑人民币汇率稳中走强。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.5789，较前周升值0.01%；美元兑人民币中间价收于6.5572，较前周升值0.10%；离岸美元兑人民币收于6.5940，小幅升值0.28%。离岸与在岸价差至151个基点，较前一周价差缩小216个基点。CNY即期成交量小幅下降至正常水平，上周日均成交量为155.68亿美元，较前一周下降14.0亿美元。