国海证券参与主体短期博弈上下两难覆盖

国海证券：参与主体短期博弈 上下两难 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

“保持股市健康发展”重点在稳。 主持召开中共中央政治局会议，会议强调要保持股市健康发展，加强市场监管，保护投资者权益。那么中央重视股市是不是意味着涨？我们认为不一定，除了看监管层说了什么，还要看做了什么，从近期证监会加强私募监管、提高大宗商品保证金和手续费、加强各类违法违规案件的查处来看，工作重点是加强监管、稳定股市。这一点从国家队的持股变化也能。剔除掉股灾前的长期持股，统计国家队在股灾后的持股变化，可以看到，15Q 、15Q4、16Q1国家队持股占流通市值比重分别为 . %、2.8%、 %，整体是一个高抛低吸的过程，目前持股占比去年三季度略有下降，并不是一直加仓的过程。所以国家队的对市场的影响是稳定股市，平滑波动，而不是连续加仓。“保持股市健康发展”重点在“稳”而不是“涨”。

西甲·今晨 风险偏好可能已经拐头。PMI数据低于市场预期，较上个月回落0.1个百分点，生产、新订单均有不同程度的回落，不过均在50以上，说明经济复苏的过程还在持续，只是幅度有所减缓，我们认为4月经济数据应该依然较为乐观，但已经很难推升股市继续上行，这一点从1季度GDP数据公布后市场的表现就已经能看出来了。经济企稳、汇率稳定、国际股市反弹共同推升了股市风险偏好的回升，目前来看，风险偏好回升有可能拐头，近期国内债券市场信用风险的出现、日央行给国际股市带来的波动，都将给拉低股市的风险偏好。

板块配置建议。板块方面，年初至今投资者选股风格已经出现了趋势性逆转，业绩更为重要，建议投资者关注估值低、业绩稳定的板块，关注农林牧渔、白酒、医药、石化、家电等。主题方面，上周4月26日，《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》对外发布，东北国有经济占比过高，因此，东北地区的国企改革是振兴东北的必由之路，有望获得政策倾斜而加速推进。