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以宝钢股份（600019.SH）为首的钢铁股在10月份开始出现了大幅飙升，钢铁股的炫目表现让投资者开始冷静思索其中的原因。人民币升值、流动性过剩等是整个市场大幅上涨的理由，而对于钢铁板块来说，还面临行业好转和并购的预期，水涨船高也是必然的结果。2007年钢铁股还能否延续这种升势？目前市场普遍有着良好预期，但整个钢铁行业似乎还存在着钢价变动、出口能否顺畅等众多不确定因素，这将直接影响明年钢铁股的整体表现。

建立在净出口上

的供求平衡

分析钢铁行业2007年的利润增长状况，其行业供求关系如何自然是重要判断依据。从目前研究观点来看，宏观调控下的固定资产投资下降以及行业准入门槛的抬高，将使得钢铁行业供给增速下降，而国内需求依然旺盛，2007年的供求关系将好于2006年。

“我们认为钢铁工业新增产能下降趋势已经确立。”中信证券周希增认为，“根据钢铁上市公司的资本支出推算，全行业2007年钢铁新增产量有望下降20%以上。而且近年钢铁行业的投资主要是延伸产业链，而并非简单的扩大钢铁产能。”

平安证券张宠也持相同观点。他指出，从供给情况来看，钢铁行业受宏观调控已历时2年，2年内新项目的审批受到了限制，一般而言，钢铁项目的建成投产时间也是2～ 年，这意味着2007、2008年的供给增速将会下降。

从需求情况来看，钢铁的需求与固定资产投资有较为直接的关系，然而宏观经济学家对2007年固定资产投资情况普遍较为乐观。此外，我国从2006年起开始成为钢材的净出口国，对调剂国内市场的供需关系发挥了重要的作用，因此2007年钢材的对外出口量将直接决定着供求关系的微妙变化。

钢材价格：关键点在2月底

对于2007年的国内钢铁业，钢材价格如何是制约钢铁板块表现的另外一个重要因素。从上述供给减少、需求保持平稳来看，似乎对钢价均较为有利。目前业内整体的乐观预计是，明年整体钢材价格有望稳中有升。

国信证券钢铁行业首席分析师郑东认为，国际市场钢材价格维持高位区间运行，国内市场价格水平仍将低于国际市场，2007年钢铁行业实现利税和利润总额基本保持在2006年水平，适度增长是可能的。

但2007年2月底或许是决定国内钢铁全年价格趋势的一个重要时间点，因为2007年铁矿石价格谈判结果以及宝钢公布二季度价格都在2月底进行。

在钢铁股一片预期好转的背景下，如果宝钢公布二季度价格下调，或者是铁矿石价格又大幅增加，将对钢铁股是一种打压。不过市场人士普遍预计，铁矿石价格应不会大幅波动，无论是涨、跌，对钢材成本的影响都相对较小。

钢铁板块估值提升

纵然还有着众多不确定因素，但业内分析人士对2007年钢铁板块的估值仍然乐观，甚至有预测目前整体6～8倍市盈率将向10～15倍靠拢。

市场人士认为，钢铁板块估值的提升，来源于两方面，一是并购价值，二是市场价值的重估。

世界钢铁行业的合并趋势愈演愈烈。此前，世界第一大钢铁集团米塔尔公司收购世界第二大钢铁企业安赛乐公司等一系列事件加速了世界钢铁行业格局的变化。而韩国浦项钢铁公司、日本新日铁公司也已经宣布，双方将加强资本合作。

“对于国内钢铁业来说，只有通过行业整合才能控制行业产能扩张的无序性，提高行业集中度，降低钢铁行业盈利的巨 动性。”申万研究所朱立斌指出，“而国家产业政策已经明确支持提高钢铁行业集中度，可以预见国内钢铁业的并购将更加风起云涌。”

实际上，一年多来，国内龙头企业也的确加快了收购兼并步伐：宝钢年内已完成上钢、梅钢资产的上市，二级市场举牌邯郸钢铁（600001.SH），与八一钢铁（600581.SH）洽谈；武钢集团收购鄂钢、重组柳钢；唐钢与宣钢、承钢联合等。

与此同时，人民币升值引发A股市场的重估，钢铁股也水涨船高。“鉴于2006年行业业绩整体好于预期，2007年钢铁行业预期运行仍处于平稳向上态势，加上资本市场资金流动性过剩，股指期货推出对大盘蓝筹股的支撑，都将有利于对钢铁板块整体估值的提升，按国际化钢铁估值，平均市盈率（PE）应在8～10倍。”郑东认为。

虽然国内钢铁股近几个月大幅飙升，但整体板块尤其是宝钢、武钢（600005.SH）等龙头公司PE仍远低于国际钢铁股平均水平。

根据BLOOMBERG数据显示，2006年和2007年欧洲钢铁股的平均预测PE分别为10.72倍和10.1 倍，北美分别为10. 6倍和9.56倍，亚洲分别为9.46倍和8.86倍，而国内钢铁龙头宝钢、鞍钢和武钢的同期PE分别在6～8倍和5～7倍之间，远低于上述其他国际钢铁股估值。

业内分析师普遍认为，纵然国内钢铁股估值普遍偏低，部分企业会因产品结构、产能扩张以及整体上市或并购等因素存在差异性投资机会，但拥有竞争优势、具有长期投资价值的国内钢铁公司仍主要集中在宝钢、武钢以及鞍钢（000898.SZ）这三家龙头企业当中。玉林正骨水评价怎么样

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