高考加油申万宏源15张图看懂为何非农走低美元走强魏家

申万宏源：15张图看懂为何非农走低美元走强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

美国劳工部公布美国4月新增非农16万人，不及预期的20万，且为7个月以来最低，前值从21.5万修正为20.8万；4月劳动参与率为62.8%，略低于前值63.0%；APD4月新增就业15.6万人，创下2013年4月以来的新低；从行业的新增就业来看，商务服务业、医疗与教育业、娱乐业和金融业新增就业增长强劲，采掘业与伐木业以及政府部门就业人数负增长；4月失业率为5%，低于预期的4.9%，与前值持平，U6失业率为9.7%，略低于前值，劳动人口环比下降0.2%。数据公布之后，美元短线急速下滑，欧元/美元最高升至1.1476高位，但很快跌落，几乎悉数回吐数据触发的涨势，截止目前美元回到93.5一线，说明短期之间的支撑够强。

必须正视美国经济复苏低于年初预期的现实。对于这一数据，我们认为更应关注大的方向和中长期的趋势，进入二季度，非农数据依旧三连跌，印证对于数据在一季度较弱的“季节因素论”有破产的风险。二季度的数据对于6月与之后加息的节奏尤为重要，但显然4月并没能开个好头。

就业前景有可能危机消费动能，通胀形势恢复仍有危机。4月平均每小时工资环比0.3%，与前值持平；平均每小时充分发挥公共财政职能作用工资同比2.5%，前值为2.3%；平均每周工时34.5，前值34.4。

结合3月个人收支数据，我们看到了收入增长却支出减弱，民众还在坚持消费，但增长速度低于去年的平均水平。

加息延后至下半年已在讨论之中，美元是否充分Pricein？在上个月FOMC会议之后，6月加息的概率已降至极低，就业数据也再次印证目前美国经济的不理想。需要注意的是，周三公布的ADP就业数据同样低于预期，私人部门新增了15.6万人，为2年来的最低值。

数据公布后金价出现强烈的上涨，一度接近突破1290美元，但涨势未能持久。美元指数走势也一度得到支撑，最终平稳在93.25附近，附近一旦触发反弹A股仍有承压。

在黄金之外，弱势美元利好原物料商品、金融板块，强则相反。通常而言，大宗商品的价格与其计价货币美元之间存在着反向关系。再加上原油库存下降有助于油价回暖，加息预期继续纠正会使得原油价格有望回升。同时，大宗商品价格的回升，也让向矿业及能源公司提供贷款的银行业松了一口气。