落地难金融机构有苦衷

儿子可能是在看电视剧的时候玩绳子 、民生加银资管——这两家、基金子公司行业的“领头羊”的种种迹象显示，作为基础设施建设领域的传统融资方，信托公司、基金子公司正在加码发力PPP业务。

不久前，中信信托宣布中标贵州省百亿PPP母基金唯一基金管理人。据悉，贵州省PPP母基金总规模为100亿元人民币，基金期限为年，由贵州省级财政发起，并由贵州省财政厅委托贵民投资出资，联合金融机构、产业方及其他社会资本共同组建。母基金将采取结构化设计，用于参股或认购子基金，以股权、债权方式支持国家、省级PPP示范项目等。

此次中标是中信信托自去年6月破题信托行业首单PPP项目后，在这一领域取得的一系列成果之一。2015年，中信信托推出了全国首个PPP信托项目——“唐山世界园艺博览会基础设施及配套PPP项目”；随后，中信信托又推出“黄石奥体中心PPP项目”、“宁波市PPP引导投资基金”、“江苏国家数字公园”等项目；同时，中信信托下属中国国际经济咨询有限公司成为财政部PPP示范项目专家评审单位，积极参与PPP顶层设计和政策制定。

民生加银资管早将PPP业务视为公司主动管理转型的试验田。2015年5月，民生加银资管中标总金额达53亿元的“重庆市大渡口区钓鱼嘴南部片区土地一级开发整治PPP项目”，该项目是推动当地一级土地开发PPP模式顺利实施的重要标志。2015年中标的“沧州经济开发区汽车产业园建设PPP项目”实现了PPP业务在土地一二级联动（一级整理和建设运营）的创新，具有积极的示范效应。该公司相关业务负责人表示,目前公司中标和储备PPP项目达500亿元、落地项目逾百亿元，涉及领域主要覆盖土地一级整理、园区建设、海绵城市建设等。

据中国证券报不完全统计，目前还有中航信托、中建投信托、建信信托、江苏信托、紫金信托、兴业信托、百瑞信托等公司以多种形式开展PPP业务。

相比国内PPP项目庞大的融资需求，目前金融机构所提供的服务只是杯水车薪；相比传统“短平快”的基建融资模式，对于信托、基金子公司行业整体而言，PPP仍是“非主流”。对此，业内资深人士感慨：“PPP市场潜力巨大，但目前而言，落地难度也很大。”据统计，今年6月末全部入库项目9285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目619个，总投资额达1万亿元，落地率为23.8%。

金融机构参与不足，被普遍认为是导致PPP项目落地难的一大原因。对此，中国证券报调研了多家信托公司、基金子公司。相关专业人士表示，目前信托公司、基金子公司参与PPP业务时，在资金端、资产端都存在较大困难。首先，在资金端PPP项目融资方式单一，以债权融资为主。在此背景下，一是PPP项目期限长及收益较低的特点，与商业银行等资金供给方存在期限错配、收益难以满足要求等问题；二是提供债权融资的金融机构不愿意主动承担风险，但政府很难对金融机构的融资提供额外的增信，从而加大了项目实施难度。其次，在资产端，PPP项目涉及行业广泛、对专业性要求较高，甚至要求在相应领域具备一定的资产运营能力，这对信托公司、基金子公司而言难度较大。