葵花药业品类丰富的品牌药企

15日早报：山猫欲复制雷霆小牛二将退出国家队 报告要点：

公司概况葵花药业是一家民营OTC药企，主要从事中成药、化学药以及生物制药的研发、生产和销售，主要产品涵盖消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药等用药领域。

公司竞争优势品类和剂型丰富。公司拥有722个药品批文，其中包括1个国家中药保护品种，12个独家品种，具有丸剂、散剂、栓剂、膏剂和颗粒剂等15个剂型。

营销络完善。公司的销售络覆盖全国，具有7个事业部、180支销售队伍，产品覆盖全国约4,000多家医疗机构和30万家药店终端。

品牌塑造能力突出。品牌是OTC类药企的核心竞争力所在，公司累计投入16亿元用于广告宣传和促销活动，成功塑造了葵花品牌。

产业链一体化优势明显。公司积极构建药材种植、药品制造、药品批发及零售的一体化经营模式，产业链一体化的协同效应有助于企业控制生产成本。

募集资金投向公司本次公开发行3650万股，发行价36.53元，募集的资金主要用于产能扩建、项目搬迁、药品研发以及营销络建设项目，预计募投项目完成后，公司的竞争力有望得到进一步的提高。

盈利预测及估值建议我们预计公司年EPS分别为2.17元、2.52元和3.05元，营业收入的增长率分别为16.92%、20.51%和20.01%，参照可比公司的估值情况，我们认为公司合理的价格区间为38.06—65.10元，对应2014、2015和2016年的估值区间为17.54..00倍、15..83倍和12..34倍。

主要不确定性因素药品降价风险、中药原材料价格波动的风险。