幸福快乐信息科技乘风破浪拥抱产业升级依依不舍

信息科技：乘风破浪 拥抱产业升级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2018年结构性行情充分演绎，2019年寻找抗周期赛道回顾2018年，计算机板块充分演绎了结构性行情，医疗信息化、云计算等高景气行业的优质龙头涨幅可观。展望2019年，市场普遍担忧经济增速换挡背景下IT行业的后周期属性。我们认为，“大智移云”技术推动的全面产业升级，已使IT行业表现出了一定的抗周期属性，且对于成熟度低、景气度高、体制周期向上的细分赛道，其逆周期能力突出，挑选对应优质龙头有望获得超额收益。

产业成熟度低：技术为核，云+人工智能引领新浪潮从BATH的战略布局和组织架构调整方向来看，技术已取代商业模式成为未来核心竞争力，B端产业互联和“AI+”成大势所趋，是提升生产效率以实现经济增长新旧动能切换的引擎。我们认为，企业级SaaS正处于规模化反哺收入的阶段，在“百万企业上云”的政府补贴、降本增效的内生需求以及IaaS土壤成熟的三重驱充满了竞争又将各部门的凝聚力、向心力以及团队意识发挥的淋漓尽至动下，仍将继续行走于快车道，看好通用型龙头用友络和垂直型龙头航天信息、广联达。人工智能正处于技术突破和产品生态完善的阶段，基础层AI芯片在云端和终端进化捷报频传，应用层在医疗、教育、驾驶等场景渐入佳境，看好基础层、技术层、应用层全面生态型布局的科大讯飞。

景气度高：政策+需求双轮驱动，多行业提速延续2019年计算机板块诸多细分行业将实现高景气：1、医疗信息化受益于以电子病历为核心的建设要求，未来三年有望确定性成长，后续临床大数据将在三医联动、智能医疗和大健康管理中迸发巨大潜力，看好具备平台搭建能力的思创医惠；2、金融信息化在沪伦通、CDR、科创板、资管新规等金融创新驱动下，迎来拐点向上趋势，看好具备一体化产品能力的恒生电子； 、信息安全中安全防护在等保2.0政策、安全事件和技术驱动下呈现行业提速不少于1500字。现象，看好启明星辰、深信服；自主可控在政府预算、产品性能、适配生态等条件支撑下有望迎来规模化落地，看好高毛利率、高业绩弹性的产品型公司中孚信息；4、无人零售在消费者结构变迁和降本增效促进下正加速渗透，关注广电运通等机具厂商。

体制周期向上：“三定”完成，政务IT迈入加速通道跟随五年规划周期，我国政务IT投入具备“前低后高”的特性，年是十三五规划最后两年，叠加组织机构大调整后的“三定”完成，多领域政务IT迎来市场扩容及产品升级，看好受益于监察委组建的华宇软件、自然资源部组建的超图软件、公安多警种平台建设的美亚柏科等。