有色金属需求回暖助力去库存DG

有色金属：需求回暖助力去库存 类别： 机构： 研究员：

拿到了中奖彩票[摘要]

有色金属行业PMI数据表现—需求回暖助力去库存2012年9月，有色金属延压加工业PMI综合指数为48.0 %，环比减少0.1个百分点，并且是连续第4个月处于萎缩区间。经过季调后综合指数为48.02%，环比增加1.2 个百分点，但仍然未摆脱萎缩态势。组成综合PMI指数的五个分项指标中，生产量指数环比减少7.89个百分点，对综合指数上贡献度分别达到-1982%，是综合指数走弱的主要因素。主要原材料库存指数也小幅回落，其余指数回升，特别是新订单指数环比增加4. 个百分点，贡献度达到1 06%。

从采购、生产、销售三个环节分析，厂家对行业景气走势持谨慎态度，因而限制采购与生产，订单增长主要用于消化库存。

下游行业PMI数据比较—季节性景气回升9月全国PMI指数为49.79%，环比小幅增加0.62个百分点，但继续处于荣衰分界线之下。剔除季节性因素后指数为49.78%，环比减少0.26个百分点，说明本月指数的回升主要是季节性因素的拉动。五个分项指数中，仅雇员指数环比下降，对综合指数贡献度为-9%；其余指数均不同程度回升，其中新订单和原材料库存指数增长量明显，对综合指数贡献度分别达5 %和 0%。总体上，制造业生产经营各环节活力有所恢复。

下游主要行业PMI综合及新订单涨跌不一，总体表现为环比回升或跌幅收窄，但绝对值与05年以来同期均值仍有较大差距，表明弱势格局仍未根本改变。分行业来看，交通运输设备制造业PMI综合指数大幅上升至51.79%，环比增加7.06个百分点，并且6个月来首次突破荣衰分界，是景气回升最明显的行业；黑色金属、通用设备、专用设备指数均环比回升，但绝对数值仍处于萎缩区间；通信设备行业指数环比下滑，但仍处于高景气区间；电气机械、金属制品指数进一步下滑，这一态势已持续4~5个月时间。

投资策略—相对强势有望延续9月上证综指上涨1.89%，有色金属板块涨幅为9.7%，显著强于大市。主要是美联储推出QE ，贵金属和基本金属价格强劲上扬，相关板块表现优异。我们判断10月份影响有色金属板块走势的正面因素居多，板块仍有望保持相对于大盘的强势，但是震荡有可能加剧。

行业配置与个股推荐短期：重点关注收储受益品种及战略新兴产业政策受益品种。推荐云南锗业、钢研高纳。

中期：看好黄金股，重点看好山东黄金、中金黄金、辰州矿业。

其他：利源铝业。