金融提升统筹层次和做实账户助养老金入市荐牛

金融：提升统筹层次和做实账户助养老金入市 荐 股 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述两会期间人社透露养老保险基金投资运营方案下半年或将落定报批；周五证监会表示支持养老金入市。

事件评论理论上养老金可入市规模可达1.25万亿。1 年底城镇职工基本养老保险结余2.8 万亿，城镇居民养老保险 006亿元，合计结余 .1 万亿。当前养老金投资监管规定股基投资上限40%，实际股基投资比重约为20%，理论上可投资规模约1.25万亿。12年汇总股票年均投资收益率约18%，年均或为养老金增收2200亿元。

政府计划的征收范围大约包括500家大型公司 实际上入市须提升养老金统筹层次和督促做实部分账户，城镇职工养老金入市或先行。养老金入市规则或参考广州模式：1、合理界定统筹项目，统筹项目或包括基础养老金、个人账户养老金、过渡性养老金、地方养老金等；2、阶段性提升调剂金上交比例； 、完善其他计发、统筹、经办等规则。目前广州委托社保基金进行投资管理，规模1100亿元左右。

债券、股票和股权类资产受青睐，考虑安全性低估值大盘蓝筹或受青睐。

社保理事会管理养老金规模1.2万亿，从社保基金1 年资产配置情况来看，持有至到期类、交易类、可供出售和长期股权类资产投资比重分别为 9.1%、28.1%、18.8%和9.4%；从投资收益来看证券价差收入和股利收入占总收入的比重约 0%。债券、股票和股权均受青睐。美国联邦社保基金作为第一支柱，超过99%的资产配置于特殊政府债券；401K和IRA投资中约50%投资于股基市场。

直接利好基金公司及基金类产品销售。以养老金委托费率1.5%、托管费率0.25%来测算，万亿资金入市意味着每年新增管理费188亿元，托管费 1亿元，目前养老金境内投管人是基金公司和中金，受托人集中于工行、中行和交行。

养老金入市对市场和商保的意义在于：1、保险股作为大盘蓝筹或受养老金青睐；2、养老金入市或为股票市场带来长期增量资金，利好保险资金投资收益率提升和稳定； 、养老金入市或与养老税延政策同步推进。看好养老制度改革为商保市场腾挪的空间和为股市带来的增量资金，持续看好保险股，推荐太保、人寿和平安。