高考加油煤炭石油有望在4月份加速下跌荐4股魏家

煤炭石油：有望在4月份加速下跌 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钻机数下降和产油率遇瓶颈将加速美国原油产量下跌油价暴跌，美国在运行钻机数大幅下跌了74%，但原油产量仍维持高水平，主要因为单台钻机带来的新增产油率的提升。我们最近观察到，美国新增产油效率的提升已经遇到瓶颈，而近期运行钻机数加速下跌，我们判断，美国原油产量水平已达临界点，有望从4月份开始加速下跌，月均环比降速将从1月的6万桶/日逐渐增加至12万桶/日。根据EIA数据，2015年美国原油平均产量为94 万桶/日，2016年将下降7 万桶/日。

影响原油产量的关键因素为钻机数和平均单钻机产油量原油产量变化=新增量-衰减量，因为衰减速度相对稳定，新增量为关键变量。新增量=钻机数×单钻机新增产量。根据EIA的研究，一般在运行钻机数对两个月后的新油井带来的原油产量影响较大，所以将当月新油井带来的产油量除以两个月之前的在运行钻机数定义为单钻机新增产量，一般可以根据当月在运行钻机数量来预测两个月之后的原油产量。

美国原油钻机数较高峰下跌 /4，仍将持续下跌油服公司贝克休斯的数据显示，2016年2月19日当周，美国运行原油钻机数减少26台，至41 台，连续第九周下降，当前钻机数仅为2014年10月高峰1609台的1/4，下降74%。由于钻机数变化落后油价 个月左右的时间，前期油价持续下跌，我们预测美国原油钻机数仍将持续下滑，有望跌至 00口左右。

单钻机新增产油量遇瓶颈根据EIA的数据，美国主要页岩内存升级到2GB等油产区的单钻机带来的产油效率提升已遇到瓶颈，主要原因有两个，1）由于Permian地区垂直钻机和传统油井占比较大，其产油效率的提升速度已经逐渐放缓，2）Permian地区单钻机新增产油量相对较低，但其钻机数下降速度低于其他地区，其钻机数在主要原油产区的比例逐渐扩大，拉低了单钻机新增产油量。

油价有望从16年下半年回升油价在16年上半年仍将受到伊朗原油出口的压制，下半年，随着美国原油产量的下降，全球原油供过于求的局势有所缓解，全球液体燃料过剩量将从15年的185万桶/日“这个问题怎么办？”　　撤销街道一级下降至16年的105万桶/日，油价有望反弹，16年WTI均价预测为 6.5美元/桶。

我们看好泰山石油、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。在油价低于40美元/桶的情况下，成品油实行地板价调价机制，加油站的业绩大幅提高，我们看好相关标的泰山石油。而油价反弹将带动石化产品价格反弹，提高企业盈利水平，我们看好供需格局好转的PTA行业，相关标的为桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。