高考加油国金证券美货币政策会议纪要强化对利率控制魏家

国金证券：美货币政策会议纪要强化对利率控制 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论美央行货币政策纪要继续“长期利率维稳”。美央行货币政策会议纪要显示美央行继续重点讨论货币政策正常化的安排，提出了在10月结束购债。大多数FOMC委员认为，美国央行应该将到期的国债很多倒霉催的破事儿都可以避免和MBS继续滚动购买，直到美国央行明年开始加息的时候，而不是在１０月就结束。这么做的好处是由于现在美国央行每月QE购债主要以中长期债务为主，是美国中长期国债利率保持在较低水平的一个很重要因素，接下来将到期债务滚动购买将继续有利于美国中长期利率（如美国10年期国债利率）稳定，尽可能避免在短期内大幅度上行，防止因此而造成金融市场不稳定。

全方位强化对短期利率的控制能力。美国央行还讨论了超额准备金利率在货币政策正常化过程中作为未来政策工具的使用问题。

从1994年2月以后，美国央行放弃了使用超额准备金和超额准备金利率作为主要货币政策传导工具，而改为主要政策利率工具是联邦基金利率。放弃超额准备金和准备金利率作为政策工具的主要原因是货币政策传导的效率问题。在现在美国面临货币政策正常化的背景，如何将庞大的央行资产负债表规模缩小到正常水平而又不引发经济和金融的巨大波动，是一项艰巨的任务。美国央行重新提出使用传统工具其意义就是把一切能使用的工具都拿在手里，全方位强化对短期利率的控制，从而有利于实现货币政策平滑过渡，进而有利于宏观经济、金融市场以及预期的稳定。

数据方面，日本机械订单降幅急剧扩大。5月日本核心机械订单环比大幅下滑19.5%，创有数据统计以来最大跌幅记录。从今年数据上看，仅3月大幅增长19.1%后，四月立刻转为下滑9.1%，5月回落幅度加剧。从同比年率看，5月订单同比由4月的增长17.6%扭转为下滑14.3%，为1年以来首次同比出现下滑。同环比情况均反映出，日本企业对未来经济形势持谨慎态度，导致企业资本支出增长疲软，员工收入增速难以出现上行趋势。从整体经济情况看，消费税提升抑制国内他在等电梯。　　暗渡陈仓>>换乘其他电梯开溜　　“他很狡猾居民开支，企业投资疲软，出口增速持续回落，预计日本二季度经济增长将大幅下滑。

经济改善美国财政赤字大幅收窄。截止至6月，美国财政赤字仅为3660亿美元（去年10月至今年6月累计值），较去年同期5100亿缩减28%。财政赤字大幅改善主要原因，一方面是家庭及企业资产负债表改善，使得税收收入大幅增长。另一方面，政府国防开支明显下降。

下周重点关注：6月美国零售销售、PPI、工业生产、新屋开工；5月欧元区工业生产数据。