金融中报预计业绩环比改善荐6股

金融：中报预计业绩环比改善 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

金融监管协调防范化解风险，下半年监管节奏或将更加缓和全国金融工作会议确立服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革作为未来五年金融工作的重点任务。其中，服务实体经济被摆在首要位置，预计后续同业投资类业务通过多重通道反复嵌套的行为仍将面临监管持续压力。会议特别强调实体去杠杆，预计后期防范化解系统性金融风险的工作重点是降低国有企业杠杆率和控制地方政府债务。虽未直接提及金融去杠杆但预计仍将推进，下半年监管节奏或将更加缓和。会议还提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化金融监管协调，将有助于约束分业监管带来的监管套利。随着监管政策逐渐推进，预计后续银行板块分化仍将延续。

货币政策维持稳健基调，兼顾去杠杆与维护流动性基本稳定2017年以来，央行实施稳健中性的货币政策，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。从目前来看，稳健中性的货币政策取得了较好效果。上半年在实体经济的合理融资需求得到满足的背景下，M2增速回落至低位。7月份以来，央行通过MLF、逆回购等工具高度精细化调控流动性，及时对冲政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对资金面的影响，兼顾了去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡。金融工作会议上将“稳健中性的货币政策”改为“稳健的货币政策”。预计下一阶段，货币政策将维持“不松不紧”原则。

经济增长好于预期，预计中报业绩环比改善上半年我国经济保持中高速增长，GDP同比增长6.9%，与一季度持平，经济增速连续八个季度保持在6.7%-6.9%的区间。经济运行总体形势好于预期，呈现稳中向好的发展态势。预计银行资产质量将好转，缓释拨备计提压力。息差方面，二季度开始，银行逐渐将负债端成本上升压力向资产端转移，加之降息重定价和营改增影响的逐渐退出，净息差的降幅有望收窄，部分银行甚至能企稳回升。基于以上两点主要原因，我们预计银行业上半年整体业绩表现有望好于一季度。

投资建议与风险提示监管节奏趋缓且协同强化，市场预期消化充分，同时考虑到经济表现好于预期，银行业不良反弹趋缓，基本面稳中向好，板块配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化； 、政策调控力度超预期。