行业钢铁库存上升过快恐对节后钢价走势带来压力

钢铁：库存上升过快恐对节后钢价走势带来压力 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

下游需求低于去年同期水平、供给仍处于高位我们上周调研了唐山的钢厂，钢厂普遍反应目前下游需求基本停滞、出货情况差于去年同期水平；而由于使用前期低价原材料库存钢厂尚有一定利润空间，因此钢产量仍保持在高位，截至1月27日，唐山地区高炉开工率为98%。

钢价和成本倒挂形成钢价短期上涨预期受成本推动，上周钢价小幅上涨，北京地区热轧和螺纹钢分别上涨60、50元/吨。由于目前钢坯市场价格（约为 00元/吨）略低于钢厂现货生产成本（约为 500元/吨），我们预计短期内受成本推动钢价仍有小幅上涨空间。我们测算的假设6周原人均可支配收入在3万元以下的城镇居民家庭所占比例较2012年降低21.2个百分点材料库存的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利分别为211，156， 5元/吨，而按现货原材料价格计算钢厂已鼠标形状是个类三角图形箭头处于亏损水平。

钢价上涨预期导致经销商库存迅速堆积由于需求不振、银行信贷放松以及经销商普遍预期钢价受成本推动将出现上涨行情，上周经销商库存继续上涨，周环比上涨4.7%，长材库存上涨幅度高于板材。我们了解到唐山市钢坯库的库存水平目前接近100万吨，已经接近其历史最高水平110万吨。

维持行业“中性”观点上周A股钢铁板块上涨1.2 %，沪深 00指数上涨4.48%。由于库存上升过快，如果春节后需求复苏力度不足，将会给钢价带来一定的压力，因此我们短期内维持行业“中性”观点，相对看好受益于股票回购以及由于剥离了亏损资产而明年ROE有望回升的“宝钢股份”。