行业联讯证券听成长股的声音

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[摘要]

上周市场看似混沌，白马蓝筹主线调整途中，周期支线显性化后开始退缩，板块轮动替代了普跌，我们怀疑久违的成长股、创业板暗线开始启动。

上周市场看似混沌。白马蓝筹主线调整途中，周期支线显性化后开始退缩，成长暗线反而有所启动。这样的市况符合我们对这个阶段调整的定义，即中度调整、良性调整。由于轮动取代了普跌，市场因为结构性涨幅过大导致的回调，其杀伤力不至于让市场恐慌，我们怀疑久违的成长股、创截止6月底业板暗线开始启动。

资金面、经济面、政策面整体无忧。融资余额高位徘徊，北上资金重现净流入；利率市场开始出现暖意，对市场情绪有所帮助；12月PMI超预期，制造业发展态势稳中有升；“中国式监管”为市场长期健康发展保驾护航。

我们看到资金面未受到明显冲击：融资余额在近半个月的市场调整阶段始终在高位徘徊，与前三次大调整形成显著差别，上周融资余额甚至出现回升；陆股通北上资金经历了10月份以来的一个相对集中流出后，上周重新开始流入，并且创下单日流入规模的近期新高。

利率市场开始出现暖意，上周十年期国债期货从过去两三周的底部其大幅反弹两日，虽然其实际速率平均只有20～40Kbps。EDGE相对GPRS而言我们一开始便强调近期利率、汇率的变动和股市调整关系不大，当前这种改善，包括一个月后计划内的定向降准红利，对市场情绪有所帮助。

超预期的12月PMI再度显示中国经济乐观一面，政策暖意也值得关注。前期政府部门对PPP项目的监管一度影响到了市场对此的信心，而后证明这是又一种“中国式监管”，和此前资管新政类似，监管不是为了封杀而是为了长期更健康的发展。

多头思维下，关注市场面的变化。白马蓝筹短期难言调整结束，周期股重振雄风存在显而易见的局限，周五创业板收复1800关口，价值投资使得其中一些优质成长股重回投资者视野，板块轮动给成长股带来了机遇。

相比较资金面、经济面和政策面，我们当前尤其关注市场面发生的变化。由于资金、经济、政策的稳定，我们不担心市场调整过大，有了多头思维的重新树立，在这个快速下跌后的整理阶段，新的主线或者新的机会很可能正在诞生。