国海证券低基数推升月进口大幅改善吧

国海证券：低基数推升8月进口大幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署：8月以美元计价出口同比-2.8%，进口同比增长1.5%，贸易顺差520亿美元（7月为523亿美元）。以人民币计价出口增长5.9%，进口同比增长10.8%。

投资要点：

8月进出口增速回升超预期。8月以美元计价的出口同比-2.8%，降幅较7月收窄2.6%；进口同比增长1.5%，自2014年10月后首次转正。

进口的大幅回升主要源自去年低基数（2015年8月进口同比环比分别为-13.8%和-2.5%）；出口的温和改善也与人民币在8月依然弱势有关。

出口：（1）8月一般贸易与加工贸易出口均有所改善。8月加工贸易出口同比-7.8%，跌幅较7月缩窄2.3%；一般贸易出口8月零增长。

（2）8月对主要经济体出口增速均出现回升。8月对欧、日出口改善好于美国，对东盟国家出口增速也自7月的-6%升至-2%。（3）8月劳动密集型产品出口改善好于高新技术产品。8月劳动密集型产品出口增速较7月回升3.3%，高新技术产品8月出口增速较7月回落1.7%。

真气能够帮助玩家提升自己的武学修为 进口：（1）8月加工贸易进口改善幅度好于一般贸易。8月一般贸易进口同比增长6.3%（7月为-7.1%），进料加工进口同比跌幅收窄14%至-4.5%。（2）8月原油进口较7月小幅回落，铁矿石进口较7月环比升5.7%。二者同比增速高企主要源自去年基数低。

整体来看，低基数是8月贸易改善的重要原因。出口的温和改善也意味着外需依然较弱。9月虽然进口基数依然不高，但一方面9月工作日与去年持平，另外G20峰会也可能会影响进出口贸易，因此我们预计9月进出口增速可能会较8月回落。

风险提示：全球经济下行风险加大。