交通运输人民币升值预期利好期待世博会盛宴计划

交通运输：人民币升值预期利好期待世博会盛宴 -17 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

小贝一脸笑意地说：“我知道大家都喜欢她 人民币升值预期利好、期待世博会盛宴——2月行业数据点评及行业跟踪民航局公布2月行业数据：2月行业客运周转量、货邮周转量同比上涨2 .7%、56%。行业客座率、载运率为79. %、68.1%，均达近年同期最高值。日利用率9.9小时，同比提升0.6小时。

投资要点：

月行业客运数据：月旅客周转量615.9亿人公里，同比增长18.5%，其中国内、国际、地区航线分别为504.6、111. 、14.8亿人公里，同比增长16.8%、2 .6%、27.1%。国际航线旅客运输量已超过历史同期最高水平。地区航线2月客源也创历史单月最高值。

月行业货运数据：月货邮运输量79. 5万吨，在复苏和低基数影响下，同比增速达51. %。国内、国际、地区航线货邮运输量同比增速分别为 7.6%、95.1%、95.5%。由于09年上半年货运缓慢复苏的基数影响，我们预计货邮运输量的增速在二季度仍保持较高水平。

运营效率持续提升，为历史同期最高水平：（1）月日利用率提升0.4小时，同比提升明显。（2）行业2月客座率79. %，比上年同期77.6%上涨1.7%，再创历史同期最高值。（ ）总载运率持续保持历史同期最高水平，月同比提高5.4个百分点。

行业跟综：（1）人民币升值预期 -5%：以非公开发行后股本测算，人民币升值1%，南航、东航、国航、净利润分别增加 .5、2.8、 .7亿元，ESP分别增加0.0 5、0.0 、0.022元。（2）预计国内油价近期可能微幅上调，同时国内综合采购成本已接近燃油附加费从20/50向 0/60调整的水平，若油价和燃油附加费同时上调基本不影响航空公司盈利。

关注世博盛宴：（1）世博会期间上海两场客源增速近40%，航线盈利水平有望提升10%以上；（2）占有上海市场份额约一半的东航，将是世博会盛宴的最大受益者，其实是国际航线占比较大的国航。

投资策略：行业趋势向上，人民币升值预期加强，维持航空业“看好”评级。行业马上进入4月小旺季，5月开始的世博会将推动行业客源及收益水平进一步攀升。同时，行业不乏事件性驱动，建议关注东航（世博会、入盟、引进战略投资者、人民币升值）、国航（重组预期）、南航（人民币升值），推荐次序为ST东航、中国国航、南方航空、海南航空。

风险：突发性事件、国际油价大幅上涨。

股票代码股票名称08EPS09EPS10EPS11EPS08PE09PE10PE11PE投资评级600115ST东航-2.860.070. 10. 7--104.62 .619. 强烈推荐601111中国国航-0.750. 70.480.50-- 1. 24.222.8强烈推荐600029南方航空-0.740.110.190.20--62.9 6.4 4.5推荐600221海南航空-0.400.160.2 0.27--45.6 2.226.9推荐一、行业月数据点评1、2月数据同比受春节时间影响，因此我们把1、2月份数据综合起来。

行业月实现总周转量7847.42百万吨公里，同比上涨 0.9%。其中，旅客周转量同比增速18.5%。货邮周转量同比增速71.5%。

1.1客运：月客座率均创历史同期最高值，同比提高1.6%我们在1月数据点评中指出，1月客运量增速有所回落主要原因是去年春运较早的高基数影响。月累计数据符合我们的观点，行业趋势仍持续向好。