高考加油银河证券基本面回暖进行中春季行情可持续魏家

银河证券：基本面回暖进行中 春季行情可持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

●上周主要指数走势分化，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌1.08%、0.45%、0.52%，中小板指上涨0.66%，成长股小幅跑赢周期股。

●两会召开，部分市场预期已经兑现，上周市场有所调整，投资者关心春季躁动是不是马上就要结束了？今年的春季行情，根本动力在于盈利的改善，随着PPI的逐步上行企业盈利预期不断上调。但在当前的时点上，PPI已经接近历史高位，CPI的上行也引发了通胀预期，此后盈利还能否再度上行，以及物价的上行是否会引发货币政策的进一步收紧成为了行情演变的关键。

●根据近期中观数据反馈，当下基本面仍在回暖中，企业盈利将继续改善。虽然3月份美联储加息概率大增，但不会引起中国货币政策的收紧。

短期流动性不会明显收紧，同时即将公布的1、2月份经济数据将会比较好，基本面回暖情况好于流动性收紧情况，春季行情仍可延续，仍然看好周期股，以及政策主题包括国企改革、去产能、一路一带等。

●2017年政府但“运气不佳”的她却始终未能搭上奥运会班车。此番夺冠工作报告：坚持供给侧改革主线，降低增长预期防控风险。纵观政府工作报告全文，供给侧改革仍是工作主线。2017年的几个关键目标与任务均是供给侧改革的应有之义。1）下调经济增长目标至6.5%左右，主要为防控风险留出余地。2）下虽然及格绝对没问题调M2增速目标至12%，进一步明确货币政策稳健中性的基调。3）财政赤字率持平，但赤字规模扩大2000亿元，同时深入推进减税费，财政政策的积极性毋庸置疑。4）继续深入推进“三去一降一补”。再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上；因城施策去库；在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。5）抓好金融体制改革，防风险、降杠杆、防止脱实向虚。6）加快推进国企国资改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。政府工作报告体现出来的政策意志为坚持供给侧改革主线，降低增长预期、财政政策积极、货币政策稳健中性、注意防控风险，在这一政策指引下，映射到A股，我们认为，短期需求端仍无须担心，基建将继续保持较高增速、中游高景气的持续时间将超预期，在防风险大原则下，货币政策步入中性，但实质性主动收紧还为时尚早，短期A股仍然偏暖，看好国企改革、去产能、一路一带等主题机会。

●基本面改善仍可持续，需求仍无近忧。2月制造业PMI为51.6%，较上月回升0.3%。从分项指数来看，新订单、生产、从业人员、企业经营活动预期等主要指数回升明显。春节过后，企业开工率提高，经济运行稳中有升。春节以来，6大发电集团日均耗煤量快速回升，自2月初40万吨的水平快速升至65万吨水平。据草根调研反应，2月份挖掘机及重卡销售情况保持火爆。从中游高频数据看，开年以来经济保持较高活力，大宗商品价格整体强势，中游保持较高景气度。结合近期各项数据观察，需求回暖仍在持续，基本面还在改善中。