高考加油信息科技互联网公司的成长性陷阱及价值突围魏家

信息科技：互联公司的成长性陷阱及价值突围 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.1行一半来自外省份。截至13时左右业成长性分化明显我们通过对港股/美股的共计80家互联上市公司进行梳理，按照其对应的细分行业营收规模及最新同比增速进行排序，可以明显看到，低增速区间（≤20%）的行业为游戏、广告；中等增速区间（＞20%，≤50%）的行业为直播、垂直资讯、零售、招聘、多元化；高增速区间（≥50%）的行业为教育、社交媒体、影视娱乐、医疗医药。

其中，由于不同行业的增速背后的主要因素差异化较为明显（政策因素，行业发展阶段因素，上市公司样本因素），所以我们会在后面进行详细论述。重点来看，作为增速第一的医疗医药行业，对应着“线上线下医药流通”和“医疗服务溢价变现”的双成长逻辑；排名最为靠后的广告和游戏行业，其中互联广告行业对应着“存量公司商业模式固化”的行业瓶颈。而游戏行业的增速问题，除了政策因素的限制，我们认为“劣币驱逐良币”的行业潜规则是制煤炭价格从高峰一路下跌约其增速的潜在因素。