国海证券因时制宜覆盖

国海证券：因时制宜 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从宏观经济数据来看，四季度GDP同比增速略超市场预期，工业增加值同比增速逐月上升，但是12月基建投资和房地产投资同比增速出现下滑，实际消费同比增速略低于11月，需求改善的动能未得到有效增强，经济仍然维持弱复苏的态势，不足以接过支撑市场继续上行的重任。另一方面，流动性环境相当宽松，市场情绪明显转暖，市场维持较为活跃的态势，为市场风格转换和行业轮动提供了条件。考虑到前期周期股上涨幅度较大，以及CPI显著上升等因素，消费股和成长股更具弹性，我们维持之前的配置推荐，建议关注TMT、家电、汽车、服装、商贸和农林牧渔等行业的投资机会。

市场回顾：政策预期推动市场上涨上周市场受三方面利好刺激，一是市场受到四季度GDP数据超出市场预期，12月规模以上工业增加值进一步增长的影响，投资者对实体经济或延续增长态势有所预期；二是 对于深化IPO市场化改革、推进资本市场对外开放的表态利于未来资金的扩容，加之目前流动性的充裕，资金面对市场起到支撑作用；三是政策层面出台关于汽车、环保、生物医药政策的扶持，以及军工题材的事件驱动，上周市场各行业板块普涨，投资风险偏好回升，中小盘及题材股持续回升，其中综合、军工、医药等行业板块涨幅居前。

市场展望：因时制宜从宏观经济数据来看，四季度GDP同比增速略超市场预期，工业增加值同比增速逐月上升，但是12月基建投资和房地产投资同比增速出现下滑，实际消费同比增速略低于11月，需求改善的动能未得到有效增强，经济仍然维持弱复苏的态势，不足以接过支撑市场继续上行的重任。另一方面，流动性环境相当宽松，市场情绪明显转暖，市场维持较为活跃的态势，为市场风格转换和行业轮动提供了条件。

价格涨幅可能最为显着。 考虑到前期周期股上涨幅度较大，以及CPI显著上升等因素，消费股和成长股更具弹性，我们维持之前的配置推荐，建议关注TMT、家电、汽车、服装、商贸和农林牧渔等行业的投资机会。

数据跟踪：原油价格下降，房地产销售下滑公开市场净回笼，资金利率分化：央行在公开市场净回购资金700亿，公开市场利率1天及 个月资金利率回落，1周资金利率上升，票据利率维持稳定。全球原油需求预期上调带动原油价格上升。煤炭价格基本见底，寒冷天气影响装卸带来港口库存进一步下降。冷轧钢价格上升，螺纹钢、热轧、线材价格下降，铁矿石价格下降，钢材贸易商处于补库存阶段。水泥受到淡季及停窑程度影响，西北地区价格上升，中南地区价格下降，其他区域价格保持稳定。12月乙烯产量及发电量同比下滑，显示制造业略显疲软。下游12月商用车、客车、货车销量同比增速均继续增加，客车销量同比增速12.05%，12月乘用车销量同比上升6.87%，交叉型同比转负为正，仅MPV同比下滑但降幅缩窄。日系车销售回暖和内资企业市占率上升带动行业景气度上升。房产税的热议影响地产销量，京沪穗深四地房地产销量较上周下降。经济放缓和电商分流使得商业零售行业景气下滑，12月限额以上批发零售业零售额同比为18.87%，低于11月的21.2%。