高考加油世纪证券经济增长平稳调控压力犹存魏家

世纪证券：经济增长平稳 调控压力犹存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国经济保持平稳增长。今年前4个月，在外围经济复苏进程缓慢、北非中东政局不稳定、日本地震等的背景下，中国通过“控通胀、稳增长”保持了经济平稳增长。从投资、消费、出口三方面来看，全年GDP有望保持9%以上增长，而投资及出口仍可能是2011年维持中国经济平稳增长的主要动力所在。值得关注的是在货币政策持续调控的背景下，实体经济增长呈现一定放缓迹象。

物价形势仍难乐观。4月CPI仍然居于高位，从下半年CPI翘尾因素减弱、PP向他追讨近7,000万港元（约合5700万人民币）投资豪宅的佣金。I回落的角度我们可以偏乐观去看待下半年通胀形势，但考虑到“限价约谈”可能从全年对CPI起到平滑作用，即如下半年商品价格遵循价值规律运行，我们对三季度的CPI表现仍持谨慎态度。

流动性仍较为充裕。4月份货币供应增速放缓，货币市场利率有所回落，但仍然维持在较低水平，表明流动性充裕格局未轻易就否认掉得根本改变。结合4月份我国贸易顺差快速回升、外汇占款维持高位及未来两个月到期流动性较大等因素，二季度调控压力犹存。

二季度A股维持震荡格局。综合对4月份国民经济运行数据的分析，我们认为应该关注以下几方面：1、从关注政策不确定性到关注经济增长、企业盈利与政策调控的平衡。2、二季度回收流动性压力依然较大，同时应关注调控两难后的政策抉择。3、关注CPI“平滑”后对中期市场影响。整体来看，我们认为后期政策选择将面临“两难”考验，对政策判断的不确定性也将加大，震荡市格局将延续。

风险提示：宏观调控力度超出预期；调控影响上市公司业绩而带来的估值下行。