公用事业上半年业绩预测以及基于基本面的个的

公用事业：上半年业绩预测以及基于基本面的个股选择 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上半年业绩预测以及基于基本面的个股选择得益于煤价疲软，中国独立发电企业有望交出一份出色的中期业绩答卷。

鉴于煤价持续下跌，独立发电企业相对较好的盈利能力有望持续到下半年。

络推广是一项系统工程。建设企业站只是络推广的一个基础或者说是前提条件。当然并不是说要做络推广就一定要有站 然而，我们认为，如果煤价继续下跌，年底下调上电价的可能性较高。

考虑到可能下调上电价等不确定因素，我们维持对电力板块的中立评级，建议投资者选择基本面稳固的个股。

内部收益率：能源类型并不是关键，影响因素更为重要尽管根据目前的技术条件和电价结构，各类项目的投资成本和利用小时数有所不同，但核电、煤电、燃气发电、风电和光伏项目的内部收益率并没有很大差异。因此，投资主题应建立在各类项目参数的相对变动趋势上。

我们指出了影响各类项目最重要的“影响因素”。对于燃气发电项目，最大的影响因素是天然气成本和供热收入。对于光伏和风电项目，最大的影响因素是利用小时数。对于煤电和核电项目，电价结构仍是最重要的影响因素。

电力需求：201 年将呈现“弱-强-弱”趋势6月用电量增速符合我们的预期，全年电力需求将呈现“弱-强-弱”的趋势，这主要是由于去年中旬比较基准较低，而下半年比较基准升高。

我们维持201 年全年用电量同比增长6. %的预测不变。

得益于项目位置优势，华润电力上半年火电增速应是同业中最高的，华电国际因新投产的项目贡献，增速应位列第二。得益于来水条件改善，中国电力的水电发电量应大幅增长。

6月国家电覆盖下部分水电站来水情况略有恶化。随着雨季到来，火电厂利用率可能持续面临压力。

上半年发电项目投资同比下降 .8%，其中火电、水电和核电项目投资分别同比下降4.2%、7.2%和18.1%。

煤价将保持低位秦皇岛山西优混煤周现货价格进一步下跌至570元/吨，年初至今累计下跌8.8%。渤海湾煤炭价格指数周环比下跌9元/吨，创201 年以来的单周最大跌幅，达到58 元/吨，年初至今累计下跌8%。

广州港进口煤炭与国内煤价差扩大至60元/吨。鉴于《商品煤质量管理暂行办法(征求意见稿)》已被废弃，我们认为，发电企业有望继续受益者价格较低的进口煤炭。

预计上半年业绩强劲得益于单位燃料成本下降 %，7月底至8月底期间，独立发电企业有望陆续公布强劲的中期业绩。

我们预计，独立发电企业收入变动幅度在- 至+15%之间，其中华润电力收入增长最快；净利润增长幅度在%，其中华润电力增长最低，华电国际增长最高。

首选买入/卖出首选买入：中国电力和华电国际。