金融年内央行第四次提高存款准备金率点评吗

金融：年内央行第四次提高存款准备金率点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国人民银行于11月10晚间发布公告称：从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

以平日罕见的低价 点评：

1、这项政策早在我们预期之中。11月10日晨会中，我们通过视频会向所有公司内部分析师通报了增加存款准备金率的可能性和必然性。我们特别强调了这次是全面提高，而不是部分银行提高。

2、这是年内第四次提高存款准备金率。此次提高存款准备金率是为了对冲外汇占款，控制货币供应速度的有力举措。这意味着我国货币政策已正式迈向紧缩时代。当前，美国二次定量宽松，美元货币供应量M2预期在未来十个月内增加20%以上。作为盯住美元政策的我国货币政策，将被动进入宽松环境。大量以美元为代表的热钱流入新兴市场，特别对我国的冲击更大。由此产生的外汇占款如果不能得到对冲，将产生更大的货币供应增长压力。通过增加存款准备金率，我们能部分对冲外汇占款增加的风险。更为重要的是，威慑和遏制热钱流入。

此次提高存款准备金率，将冻结接近 500亿元资金。

如果按目前的货币乘数计算，意味着将减少1.6万亿元新增贷款。此举将有利于控制住信贷增长。

4、此次提高存款准备金率，我们认为，不同于2007年上半年。我们认为，由于货币紧缩预期更加强烈，特别是银行年底内增加拨备的概率在增大，时间更短。因此，我们判断认为，银行股仍将走弱。直到银行大幅计提地方融资平台拨备发生，才会出现银行股历史性的大底部。详见我们四季度银行股投资策略。

6、投资建议我们对银行股短期走势开始谨慎甚至悲观，因此维持“中性”评级。建议长线投资者在跌破九月低点时买入。