金融后监管套利时代位置

金融：后监管套利时代 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

在上一年度题为《告别蛮荒发展，回归金融本质》的专题报告中，我们对互联征信、移动支付、互联银行（民营银行及直销银行）、互联证券、互联保险、互联基金销售、互联信托、消费金融、P2P贷以及互联非公开股权融资等10大类互联金融业务的模式和发展概况给予了介绍。

时隔一年，影响各个子行业的两个核心要素，依然是互联向金融业的持续渗透，以及监管对于互联金融的规范和施压。

本篇报告中，我们将从市场回顾、互联金融产品以及2017行业展望三个方面分享华宝证券研究团队对于互联金融发展的思考。

2016年，热点话题从“互联金融”切换到“金融科技”（Fintech），后者更强调技术在金融业务中的运用。我们所熟知的金融利润总额500亿元科技，包括智能投顾、大数据风控等等，均是传统的金融业务（资产配置、信用风控等）与新技术的结合。

从商业模式创新到技术能力创新，金融科技显然不是普罗大众的机会。未来我们将继续看到金融机构有意识地介入技术层面的创新，将人工智能、数据挖掘、生物识别、区块链等技术与现有的业务相结合，试图在给定的业务框架和流程中，实现效率的提升。

目前国内互联金融的监管框架尚在建设初期，行业管理标准中除了充分讨论的资金存管、信息披露、统计监测与信息共享标准外，仍有许多重要管理标准未深入推及。不难预见2017年将有更多的互金子行业业务规范和管理标准落地，推动行业优胜劣汰，持续分化。

监管之外，互联金融在2016年经历了两个重要市场逻辑的变化，一是与传统行业的冲突减少，融合增多；二是合规成本、获客成本等经营成本的继续抬升。这两个要素将导致互金行业的竞争格局固化，平台型机构求“势”，细分型机构求“专”。

此外，成本和获客困局推动部分互金机构转向企业端市场（为企业提供互金服务、向传统金融机构输出技术解决方案等），这一趋势将在今后更多地展现出来。

风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。