金融融资需求的回落或将带动利率下行荐股位置

金融：融资需求的回落或将带动利最低还款额是一般是还款金额的10%率下行 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

利率并轨有助于信用的有效传导。我们认为利率并轨的最终目的仍是推进信用的有效传导。目前中国仍然存在一些利率的“双轨制”，即货币市场利率与存贷款利率两个轨道，让两个轨道逐渐统一，将是未来的改革方向。

利率并轨需要更多的时间和准备。而根据对信用传导不畅原因的分析，并结合目前我国广义融资结构看，实体经济的融资仍大部分来自于银行。实现利率并轨，有效降低融资利率，大概率4、请不要太过相信你的技术是从放松对贷款和存款的各种指标约束入手。

未来融资需求的收缩或将带动贷款和非标等利率的下行。根据我们的调研，部分银行由于储备项目不足 月份信贷的投放略有放缓，而非标项目更是成为“稀缺”资源。票据业务方面，虽然2月份略有回落，但是 月中旬票据业务又开始活跃。因此，预期 月份的融资数据仍以表内为主，但是结构似乎不够理想。因此，预计未来融资需求的收缩将带动贷款和非标等利率的下行。

投资策略：从银行基本面的角度看，资产质量仍是投资人关注的重点。从目前公布的上市银行的2018年年度业绩看，整体不良率仍保持下降趋势，从不良生成率、逾期率、关注类贷款占比等数据都有所好转，不过从公司贷款的角度看，一些与基建相关的行业性贷款的不良率已经开始回升，甚至高于2017年的水平，比如说交运、水利和公用事业等行业。而零售贷款方面，消费贷不良率的向上波动，由于占比较小，并不影响整体零售贷款的资产质量变动趋势。一季度信贷投放稳定，利率仍然保持高位，因此业绩的确定性较强。我们维持板块强于大势的投资评级，重点推荐国有大行、招商银行和宁波银行。

风险因素：整体经济走势出现大幅下滑