国海证券休整待时牛

国海证券：休整待时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

等待震荡后的机会。A股近期上涨的逻辑有二：全球货币宽松&周期品价格上涨。上周五公布的经济数据没有改变这两个逻辑，但有小幅削弱，鉴于市场接近前期高点，下周建议投资者不追涨，等待震荡后的机会。

（1）利率下行明确，但降准时间低于预期。6月经济数据显示当期生产数据（工业增加值、GDP）均较为稳定，但投资数据下行，特别是地产销售和投资均下行。这意味着随着投资继续下行，降准是大概率，但由于短期流动性稳定、当期生产尚可、汇率贬值还在继续、各国货币政策处在变化的窗口，降准时间可能延后。

（2）大宗商品价格可能短期内受到扰动。大宗商品价格由于供给侧的收缩（收缩不只局限于国内的去产能政策），已经由熊市转入单边震荡市，涨价相关板块的机会层出不穷，但阶段性由于受到非核心因素的推动（年初地产投资回升、最近货币宽松&避险），可能会涨势过快。随着英国央行降息延后、国内投资下行，大宗商品可能会短期休整。

更大的行情等待这两点。经历了周线三连阳，市场热情有所恢复，绝对收益投资者增仓明显，震荡结构市越来越深入人心。如果股市想要打破这种震荡，需要较为明确的利多吸引增量资金进场。目前我们值得关注的是两个方向：（1）全球宽松预期兑现，美联储释放更为明确的鸽派预期，国内降准。（2）国企改革等领域出现超预期的信号，今年投资者对改革的政策实质更为挑剔，需要看到有超预期的点。

使其最大功率可覆盖60kW-100kW 风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。