国海证券众望所归供给侧改革之模式任呢

国海证券：众望所归 供给侧改革之PPP模式任重道远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

是平均水平的3倍。这些抑郁症患者中有10%至15%最终选择了自杀。 忠告：打造属于自己的人生 为什么要努力工作？因为它是赢得自尊的最可靠途径 从整个宏观背景来看：首先，国内经济下行压力仍然很大，民间投资遭遇断崖式下滑已至冰点；其次，货币政策遇到流动性陷阱，表现为M1和M2的剪刀差扩大，实体经济囤积货币而不愿意投资；再次，供给侧改革大规模减税、新兴产业的补贴、稳增长支出等已经使得财政资金紧张。在这样的背景下，PPP模式成为今年以来政策的发力点，意图通过较少的财政资金，带动大体量的社会资本。所以，我们看到一方面高层对于PPP模式的正作出极大努力，另一方面政策和法律的体系在不断的规范和完善。尤其二季度以来，PPP政策和法规愈来愈指向规范化，政策更大有针对性。当前PPP模式还存在诸多问题，因此我们预计，未来PPP模式政策的推进和完善还会持续，不断修正市场预期，对整个相关行业形成催化。

从整个PPP市场规模来看：截至2016年6月末全部入库项目9285个，总投资额10.6万亿元，其中代表已经落定的执行阶段的项目有619个，总投资额已达1万亿元，存量项目从相对体量来看落地规模仅占10%，并不十分高，但也印证潜在空间巨大。从绝对体量来说，已经是万亿级的大市场，而且项目落地数量的比率已经达到23.8%。

此外还有两点边际上令人兴奋的变化：与3月末数据相比，一方面PPP项目入库数量还在以客观的速度增加，另一方面是入库项目正在加速落地，落地率稳步提升。随着稳增长发力，以及政策不断完善，PPP规模有进一步加速的趋势。

从PPP项目的投资范围来看：行业领域方面，市政工程和轨道交通占据所有PPP项目总投资规模的半壁江山。市政工程3241个项目总投资额2.8万亿元，其中，轨道交通、市政道路、管3个二级行业的投资额较大，占市政工程项目总投资额的64.6%。交通运输1132个项目总投资额3.3万亿元，其中，高速公路、一级公路、铁路（不含轨道交通）3个二级行业的投资额占交通运输项目总投资额的78.6%。地域分布方面：经济欠发达的地区得到更多的项目支持。从项目的投资金额来看，贵州、山东、河南、云南、四川、河北居前六位，合计占入库项目总投资额的50.9%。因此重点关注PPP模式分布比较密集的：轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等行业，地域上由于经济欠发达地区政策扶持力度可能更大，可以优先关注。