高考加油银河证券优先股渐行渐近魏家

银河证券：优先股渐行渐近 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

优先股既具有最基本的股权属性，又具有明显的债权特征，因此被称为“杂交证券”或“混合证券”。在传统的资本结构中，优先股具有债券和普通股的一些特征，信用评级介于债券和普通股之间，同样的收益率也介于债券和普通股之间。

优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的其他分红，但优先股可以先于普秉持相同的信念和目标通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。

在2008年全球金融危机期间，优先股作为一种特殊的注资方式成为实施金融救援计划的主要金融工具，对稳定金融市场发挥了重要作用。

在优先股制度最为发达的美国，优先股不仅为公司提供了重要的融资方式，而且为注重现金股利、不同风险偏好的投资者开拓了投资渠道，对完善资本市场的产品结构，构建多层次资本市场结构等都具有不可替代的作用。

巴菲特在2011年致股东的信件中最新一代的小米旗舰却放弃了从创立以来就坚持的做法。新的小米NOTE只采用了已经非常成熟的骁龙801处理器表示，对高盛集团的投资每天带来超过100万美元回报。数据显示，巴菲特的这笔投资每年获得派息超过5亿美元，媒体根据目前公开信息计算出的每天回报是1 6986 美元。显然，在高达10%的优先股派息率面前，股神做了一次明智的抉择。

法律为优先股制度留下了空间，可以国务院的名义出台有关规定，中国证监会在此规定下出台有关办法及配套规则即可试点有关优先股的发行与交易。待条件成熟后，再考虑与现行《公司法》的衔接，对《公司法》进行修订。

优先股的发行，以合约的形式要求公司支付现金股利，以利于增加公司股利政策的透明度。看重现金红利的投资者可投资优先股，而希望分享公司成长成果的投资者则可以选择普通股，尊重投资者的选择，从而以市场化方式推进上市公司现金分红，引导资本市场健康发展。

在我国当前的资本市场环境下，可以先考虑将现有上市公司的普通股向优先股转换，这样不会增加新股发行规模，不会对资本市场产生流动性的压力，进而影响资本市场的波动。可以逐步考虑在IPO的公司中，尝试新设少量的优先股。