高考加油医疗保健积极关注一季报业绩魏家

医疗保健：积极关注一季报业绩 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

就剩下这个小不点截至日前，医药板块中共有14家上市企业公布了2012年一季度业绩预告，其中增幅较大的包括舒泰神（185%～218%）、汤臣倍健（150%～180%）、尔康制药（72. 6%～9 .90%）和红日药业（60%～90%）；业绩下降的有仟源制药（28.18%～48.1 %）和千山药机（0%～ 0%）。

点评：

2012年一季报业绩8成以上报喜接着上一篇报告对2011年年报业绩预告进行的分析，最近我们总结了已经公布的2012年一季报医药行业公司业绩预告来看，增长情况如下：

预告增长50%以上：舒泰神、汤臣倍健、尔康制药、红日药业、冠昊生物；预告增长0～50%：爱尔眼科、东宝生物、沃森生物、香雪制药、北陆药业、乐普医疗、华仁药业；预告业绩下CEO蒂姆·库克对苹果业绩的持续增长表示激动滑：千山药机、仟源制药。

从已经公布业绩的公司来看，2012年一季报实现业绩正增长占85.71%，其中业绩增长超过50%的占 5.71%。我们认为医药行业虽然增速下滑，整体利润还是在稳健增长。而在行业内具有自己独家产品、降价影响较小、受益于行业整合的公司业绩有所保证；而医药产品竞争激烈、需求减少（如抗菌类药物）的公司业绩仍然不是很乐观。

估值已经回落到历史低位年，医药板块的整体收益率大幅跑赢沪深 00，同时获得一定的估值溢价。但是从2011年开始，医药板块受到估值过高和国家限价政策等消极因素影响，全年下跌 1. 4%（沪深 00下跌26.46%）。而今年从年初至今，医药板块仍然跑输大盘，我们认为行业增速下滑和政策不利等影响也逐渐从下跌中显现出来。而目前PE已经处于近十年的低位。随着新版GMP的实施，未来优胜劣汰，行业整合的步伐不会停滞。

我们依旧维持看好未来医药行业观点，短期内建议投资者积极关注一季报增长较为确定或者有望超出预期的公司，长期维持医药行业掘金的三条主线：（1）成长性好，有较大竞争壁垒的医疗器械企业；（2）具有独家资源、品种或能够进入消费市场的中药型企业；( )毛利率高，具有研发优势、政策层面向好的生物制药企业。