国海证券增加配置的平衡与多样性物业

国海证券：增加配置的平衡与多样性 类别： 机构： 研究员：

????更严重的是 [摘要]

投资要点：

在1月春季躁动之后，2月A股市场经历了快速调整。2月上证综指下跌了6.36%，而创业板、中小板指数分别上涨了1.07%和0.76%。

在1月29日至2月9日市场快速下行阶段，上证综指跌幅12%，振幅超过17%，明显超过2016年12月以及2017年5月市场调整时的下跌幅度。从个股涨跌分布来看：2月全部A股上涨个股占比为21%（1月：30%，2017年：23%），其中上证A股2月上涨比例自1月的35%降低至17%，创业板涨跌比趋优：2月创业板上涨个股占比30%（1月：22%，2017年：14%）。

海外市场的波动并不能完全解释2月A股市场的调整。除了海外市场的波动之外，我们认为2017年以来市场风格趋同的加剧、2018年相对2017年经济基本面、上市公司业绩预期差的收均可能使得市场的波动明显加大。

市场流动性需求有节奏放缓。2月IPO家数为12家（1月：15家），募集资金144亿元；增发家数28家，募集资金较1月翻倍至1250亿。IPO节奏已经略有放缓：2017年上半年月均IPO募集资金在200亿元左右，而下半年降至170亿元/月，2018年1、2月在140亿元/月左右。月均增发募集资金自2017上半年的1100亿左右降至1000亿左右。市场资金供给在1、2月波动加大。2018年1月，融资余额突破1万亿，新成立偏股型基金份额超过800亿；而到了2月份，二者分别降至9900亿和465亿。沪股通、深股通1月净流入资金分别为181亿和170亿，到了2月，沪股通净流出资金近百亿（之前2次净流出要追溯到2016年12月和2017年1月，也对应着市场在2016年12月的调整），深股通净流入资金降低至72亿（自深股通开通以来净流入资金次低点）。