高考加油煤炭石油产能减量置换政策陆续执行荐2股魏家

煤炭石油：产能减量置换政策陆续执行 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：近日国家发改委下发《国家发展改革委关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》（以下简称《通知》），要求建立煤炭产能置换长效机制、鼓励跨省（市、区）实施产能置换、鼓励实施兼并重组、鼓就要提前把饲料问题解决好励已核准煤矿建设项目通过产能置换承担化解产能任务、要个落实新建煤矿产能减量置换要求，新旧产能置换比例不得小于1:1. ，甚至可以提高至1:1.5；支持地方实施统一置换，并加强煤炭产能置换指标交易服务；并对产能置换指标的使用做了期现设置，据传2009年2月16年退出煤矿必须17年9月底前完成置换，其后，退出煤矿指标必须在次年6月底前完成置换交易协议签订。

事件点评：

新旧产能置换比例高达1:1. ，远超市场预期。《通知》中多次强调，新旧产能置换指标比例按照发改能源[2016]1602号等文件，必须为1:1. ，甚至强调该比例可上调至1:1.5。

置换比例大幅高于市场预期的1:1.2，因此新建产能必须付出更的成本才可以置换，该置换比例的提高，将有效的实现煤炭产能实质大幅去化，且化解产能数量大幅提高。

鼓励跨区实施产能置换、鼓励实施兼并重组，将实现煤炭产能进一步集中。《通知》中鼓励、鼓励跨省（市、区）实施产能置换、鼓励实施兼并重组。此举将大幅提高煤炭资源的有效配置，由于去产能地区集中在东部省份和长江以南地区，而煤炭新建矿井则集中在山西、陕西和内蒙古地区，鼓励跨区域产能置换将有效的调配产能置换指标，优化资源利用，另外鼓励兼并重组，有利于山西、陕西地区优质企业的资源夸张；也将利于煤炭资源的优化集中，同时避免再次出现行业恶性竞争无序局面。

加强产能置换指标交易服务，并对置换交易限定时效，将促进置换指标流通交易，避免出现惜售局面。《通知》中鼓励地方政府产能置换交易平台，并对指标交易进行了规范性规定，并对指标交易时效进行了明确的规定，该举措将有利于促进煤炭产能置换的公开公平交易，且对指标时效性的规定，避免了因当前煤价高位盘整，部分企业将置换指标待价而惜售，不利于产能指标有效置换利用，保护产能置换指标需求企业合理利益诉求。

预计陕西煤业获得新增产能800万吨，18年产能扩张8%。预计陕西煤业小保当将获得产能置换指标的，小保当煤矿初期800万吨/年产能获批，公司占小保当权益60%，预计18年一季度投产，18年公司产能增加480万吨，权益产能在5892万吨基础上增幅8%。当前煤价下，预计吨煤净利约150元，因此为公司带来业绩增厚7.2亿元。

预计兖州煤业置换新增1500万吨产能，带来17年煤炭产量增量。预计公司通过产能置换，将转龙湾煤矿（产能500万吨）、石拉乌素煤矿（产能1000万吨）通过产能置换获得核准，其中转龙湾已经于16年下半年投产，而石拉乌素煤矿于17年1月投入商业运营，公司预计17年自产煤增加2000万吨，较16年增长近 0%，业绩增厚预期明显。

投资建议：产能减量置换政策陆续落地实施，有利于缓解当前煤炭行业供给偏紧煤价持续上涨局面，利于煤炭行业供给侧改革稳步推进。利好获得置换指标新增产能的煤炭企业，尤其是陕西煤业和兖州煤业两主要公司，推荐“买入”。

风险提示：宏观经济下行，煤炭需求下滑导致煤价下跌。