金融换手率变动决定反弹持续性吗

金融：换手率变动决定反弹持续性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2011年10月市场概况10月，市场在两次探底后开始反弹：上证综指和深证成指分别较上月上涨4.62%和1.8 %；二级市场日均成交量回升，10月日均交易额1 22亿元，较9月增长27.75%；多元金融板块整体上涨：其中保险板块涨幅居前，上涨11.59%；银行板块上涨8.0 %，券商板块上涨7.6 %，信托板块涨幅相对较小为2.87%；太平洋证券涨幅居前，较月初上涨20.08%；经纬纺机股价上涨12.89%，涨幅最大。

券商10月经营情况分析就传统业务来看，上市券商股基交易额15,670亿元，环比减少7. 1%，市场份额 7.04%，环比略降0.09个百分点；一级市场股票发行额144.15亿元，环比减少58%；发行企业债520亿元，较上月的45亿元，实现大幅增长。就创新业务来看，10月沪深两市平均融资融券余额为 5.67亿元，环比减少0.07%；股指期货成交额 2457亿元，环比减少18.75%。

10月，17家上市券商整体实现营业收入 4.99亿元，环比增长106.54%；实现净利润9.1 亿元，较上月的-0.40亿元实现大幅增加；净资产规模2915.16亿元，环比增加4. 8%。

枪手止跌回稳。自赛季富勒姆升上英超 信托业10月及季度业绩分析10月共新发信托产品 22只产品，较上月减少2.72%，发行规模2 9.88亿元，较上月减少22. 0%；月共新发信托产品 568只，同比增长89.59%，发行规模为 997.2 亿元，同比增长80.52%。

截至三季度末，信托业资产规模4.10万亿元，环比增长9.51%，同比增长 8.58%。三季度主动管理型信托份额增长：集合信托占比28.05%，较二季度增长1.57个百分点；而单一资金信托占比下降1.07个百分点。

投资策略及建议诚如我们一直重申的，换手率是判断市场热度及走势的重要指标，随着成交量及换手率持续低量徘徊，10月二级市场终于触底反弹，券商股也成为反弹中的急先锋，与我们之前的判断相符；但11月以来沪深 00日均换手率及成交量又有所萎缩，我们认为，换手率的变动仍将影响反弹的持续性，持续推荐综合业绩弹性较高的海通、中信证券，以及具备估值优势的宏源证券，信托板块则看好陕国投、安信信托新股东入主后的超越行业周期的增长。