国海证券人不能两次踏入同一条河流吗

国海证券：人不能两次踏入同一条河流 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月宏观经济数据虽投资和工业增加值回落但不乏积极因素，上周发改委审批项目投资金额过万亿，稳投资仍是本轮稳增长的主导，不过地方政府债务、银行信贷资产不良的压力及通胀形势对货币政策及地方投资的资金来源形成一定制约，总体上我们预计四季度经济仍有望小幅回升。人不能两次踏入同一条河流，沿着08年4万亿后的市场表现来寻找投资线索将是刻舟求剑，上周五周期股全面大幅反弹不可持续，行业与个股将会分化，我们坚持9月月度策略绝境逢生的观点，重点推荐金融、地产、家电、食品饮料、医药、商业零售、TMT、黄金、化工、水泥等行业的投资机会。

市场回顾：中欧联手，股市反弹发改委两天内集中批复基础设施项目总投资规模超过1万亿，欧洲央行宣布无上限购债计划，全球风险资产全面反弹，A股也一扫前期低迷，周五放量大涨，水泥、机械、有色、券商、地产领涨，08年4万亿行情貌似重现。

市场展望：人不能两次踏入同一条河流8月宏观经济数据公布，投资和工业增加值回落显示经济仍较疲弱，而CPI小幅反弹至2%，不过也不乏积极因素，房地产投资和消费止跌回升现企稳。发改委连续2天集中批复基础设施项目总金额过万亿，显示稳增长仍以稳投资为主，但是考虑到4万亿之后地方政府的负债率已经大幅上升，银行当年投放的信贷资产压力开始陆续浮上水面，以及潜在通胀和房价回升风险，我们预计本轮刺激政策的力度将会比较有限，但是应该会抵消近期经济下行的压力，本轮经济下行的底部有望在年底确立。

基于上述判断，我们认为财政政策的发力和指数上周五的巨量从基本面和技术面都支持市场底部基本探明，但是上周五周期股全面涨停的动能无法持续，沿着08年4万亿后股市的表现寻找投资线索是刻舟求剑，我们坚持9月月度策略绝境逢生的观点，重点推荐金融、地产、家电、食品饮料、医药、商业零售、TMT、黄金、化工、水泥等行业的投资机会。

37岁的吉诺比利已经无法再做出他那标志性的空中瑜伽 数据跟踪：央行连续两周净回笼，本月降准可期本周央行净回收资金520亿元，货币市场资金利率基本持平，考虑到8月经济数据仍较疲弱和月末紧张的资金面，我们认为近期央行有可能会降准。国际原油价格在全球疲弱的基本面和宽松的政策面之间拉锯，全周基本持平，煤炭坑口价格下跌，但是港口价格继续企稳。

钢铁现货价格继续下行，期货价格在发改委审批项目过万亿消息的刺激下大幅反弹。水泥价格基本西部好于东部，在施工旺季的支撑下，我们预计水泥价格已经基本企稳，看好西部水泥股的表现。一线城市房地产销售首周环比下跌，同比除上海外仍保持大幅上涨，在政策宽松预期和金九银十的传统旺季影响下，我们预计房地产成交将会继续回暖，价格有上行压力。8月零售同比增长1 .2%，相比上月回升0.1个百分点，现企稳。