交通运输京沪线上的角逐物业

交通运输：京沪线上的角逐-飞机胜过高铁 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

飞机与高铁之间的友谊赛交通运输研究团队的分析师于上周乘坐了新开通的京沪高铁（由上海至北京），此行的目的在于评估对商务旅客而言高铁能否替代飞机成为出行的合适选择。为了增强趣味性，我们将团队分为两组进行友谊赛，一组乘坐飞机，另一组乘坐高铁，于早上8点同时出发。

飞机轻松胜过高铁在我们京沪线的角逐中，飞机用时较高铁领先2小时20分钟。如果乘坐最快的直达高铁，那么整体用时将缩短45分钟左右；然而，飞机用时仍会领先约1小时50分钟，差异略大于我们分流模型中隐含的水平。根据此次经历，我们认为对时间要求较高的旅客更有可能选择飞机出行（特别是在上午，航班通常会准时起降）。然而我们认为，如果选择下午出发，那么商务旅客对飞机的需求可能会下降，因为这一时段航班起降时间的变数往往较大。我们的分流模型显示存在45%的分流风险。

航空公司最初通过降价方式来保持市场份额中国的航空公司最初以降价的方式来应对高铁威胁。虽然上机票代理（例如去哪儿）显示折扣幅度高达50%，但我们与航空公司的讨论表明在京沪高铁开通的第一周机票价格总体下降了20%，但该航线对于我们走访的航空公司之一（东航）而言依然可以盈利。东航表示其折扣幅度已经降至10%。客座率下降了5个百分点，但仍处于82%的较高水平。如果持续打折，那么我们的每股盈利预测可能面临一定的风险。

不做牛和羊;怀揣理想的好儿郎 更大的问题在于国内客流量增长放缓东航6月份国内客流量同比增速大幅放缓（从2010年的46. %降至年初至今的10. %），原因在于2011年上半年政府实施了降温措施而且（在一定程度上）运力增长有限。我们认为该因素已计入股价，因此东航(H)仍位于我们的强力买入名单。