公用事业不利天气的冲击延长巩固了我们价格牛

公用事业：不利天气的冲击延长巩固了我们价格预测面临的上行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究报告价格对天气冲击的响应依然温和由于美国不利天气冲击延长进一步推低了天然气库存规模，上周有报道称全美、尤其是产区的天然气库存出现了创纪录的下滑，而纽约商品交易所天然气价格响应依然相对温和。在我们看来，这意味着市场对产量在必要时可快速应对的观点已经改变了市场对于需求冲击的认识途径。

冬季结束时，库存规模可能降至14,000亿立方英尺以下考虑到目前对月底前的天气预报，我们认为天气偏离常态对库存降幅的整体影响将累计达到近6,000亿立方英尺（假设2、 月天气回归正常），较我们去年12月中旬预测高2,280亿立方英尺（详见我们201 年12月18日发表的报告天然气市场观察），其中大部分偏差是受本月“极地涡旋”天气的影响。因此，我们将 月底的库存规模预测从此前的16,050亿立方英尺下调至1 ,880亿立方英尺，除修正后的天气影响数据外，我们的预测还计入了2、 月份价格带动的以气代煤规模降至零的影响。

各保险公司总公司要将检查工作情况、查出的问题、处理情况和整改措施及落实情况以书面形式报保监会稽查局 我们的2014年价格预测仍面临上行风险假设2、 月份天气回归均值， 月底库存规模进一步下滑的预测消除了夏季由价格带动的以气代煤需求。尽管我们认为这一情景符合天然气价格将超过我们目前对2014年4.25美元/百万英热单位的预测，并有可能接近4..50美元/百万英热单位，但我们倾向于暂不调整预测，因为冬季剩余时间的天气情况仍不确定。

重要的是，虽然今冬截至目前天气偏离常态对库存产生了重大影响，但我们认为目前还远未出现“库存耗竭”的局面。具体而言，我们认为美国总库存规模需要非常大幅度的下滑才能令纽约商品交易所天然气价格升至与油价相符的水平，达到15美元/百万英热单位或更高，在我们看来出现这一价格响应要求库存最低降至11,000亿立方英尺下方（这一事件出现的概率为7%）。