工业综合业绩改善趋势延续荐股

而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。 工业综合：业绩改善趋势延续 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

截至201 年10月 1日，天相建筑行业共计52家A股上市公司，均已披露201 年三季报，行业总体情况及结构性特点分析如下。

评论：

一、行业整体运行平稳，依旧延续回暖趋势。

建筑行业前三季度总体运行平稳：201 年月，全国完成固定资产投资 0.92万亿元，同比增长19.64%，增速较去年同期放缓2.57个百分点，增速的放缓主要是由于去年同期基数较高原因所致，整体来看固定资产情况较为平稳。跟建筑业相关性较大的各行业固定资产投资数据如图表1所示。

上市公司总体情况：201 年前三季度，天相建筑业行业52家公司共实现营业收入2.11万亿元，同比增加17.25%，增幅较上半年小幅扩大0.12个百分点；营业利润777.60亿元，同比增加28.19%；实现归属母公司所有者净利润552.4 亿元，同比增加27.66%，毛利率微降0.14个百分点至11.1 %，营业利润率和净利润率分别上升了0. 2和0.21个百分点，企业经营情况整体相较于去年同期有明显改善，基本延续了上半年向好的趋势。

201 年前三季度，建筑行业经营情况主要具有以下三个特点：1.大型建筑企业如中国建筑、中国铁建等凭借其市场地位经营规模持续扩大；2.技术性的企业如海油工程受益大股东资本开支增多、三维工程因国家环保政策影响等营收增速明显高于整体行业； .期间费用率控制颇有成效，期间费用率的下降有效的对冲了毛利率下降带来的影响，进而带来净利润率的提升。

二、园林装饰业绩依旧靓丽，其他各板块表现不一从各行业板块表现来看，最具成长性的装饰、园林交出的三季报业绩依旧较为靓丽，其中装饰板块前三季度实现营业收入 9 .22亿元，同比增长 4.68%，实现净利润25.84亿元，同比增加 . 7%，实现毛利率16.92%，小幅上升0.15个百分点，期间费用率上升0.86个百分点至5.60%，其主要是来自于财务费用的增加，这也与当前装饰企业大规模扩张相匹配。园林板块具备“美丽中国”概念，但是其业绩表现稍逊于装饰，实现营业收入88.72亿元，同比增长25.26%，实现净利润11. 8亿元，同比增长17.68%，净利润增速落后于营收增速主要是在于毛利率下滑1.5 个百分点至29.88%，实现期间费用率10.7 %，较去年同期减少0.04个百分点，期间费用率基本保持稳定。相对于装饰，目前园林最大的看点在于政策上的推动，但是具体到订单的落实以及业绩的增长仍需要时间去消化。

其他板块中，我们重点阐述铁路工程、房屋建筑与路桥施工。其中铁路工程的净利润大幅增加 8.78%至1 5.19亿元主要来自于三方面的因素：1.去年同期业绩基数低；2.铁路投资的稳定增长； .期间费用率的大幅降低。房屋建筑和路桥施工营收增幅基本与房地产投资和交通固定资产投资增速相一致，而净利润增速表现好于营收增速的表现得益于期间费用的控制得当。